基金业冬天才刚刚开始

　　降薪、人事冻结、控制费用……临近岁末，熊市中的基金公司开始全面收缩战线，迎接中国基金业诞生以来最“冷”的冬天——2008年，中国资本市场有史以来第一次发生基金总资产下降，而且是大规模的下降。业内人士称，即将到来的2009年，中国基金业将迎来更严峻的考验。

　　“基金业的冬天才刚刚开始。”嘉实基金总经理赵学军的悲观判断在业内具有一定代表性。

　　基金战线寒冬大收缩

　　随着牛去熊来，感受到股市阵阵寒意的基金公司一改往日的出手阔绰，开始全面收缩战线。

　　“最近我们的一只基金搞持续营销，总经理才批了我7万元的营销费用。别说在报纸上打广告了，连宣传折页都没钱印。”记者的朋友供职于一家规模不大的基金公司，聊起近况她抱怨不断。而去年基金公司在进行持续营销时，营销费用基本都在百万元以上。

　　“市场营销占了基金公司运营成本的很大部分，市场不好，这方面的支出必然大幅减少。”北京一家基金公司的高管表示。实际上，面对不利的市场环境，基金公司即使花费重金进行市场营销，效果往往也很不理想。因此，不少基金公司尽可能地减少了这方面的投入。“老板的意思是能不做就不做，明年的预算里根本就没有投放硬广告的计划。”一位中型基金公司市场部人士告诉记者。

　　同时，一些基金公司开始在控制差旅费上动起了脑筋。“除非是见客户，否则基本不允许出差。像一些需要基金公司承担往返机票的论坛，现在公司都不参加了。”这位人士表示。但基金公司投研人员外出调研尚未受到限制。

　　如果说控制营销费用和差旅费对于基金公司员工来说影响还不大，那么，降薪甚至裁员的传闻则令很多人嗅到了危险的气息。

　　“目前还没有降，但听说公司已经在做方案了。”记者的一位朋友私下透露。而据记者了解，一些基金公司采取了薪酬与管理规模挂钩的方式，在下半年基金公司管理规模缩水的情况下，员工收入自然会随之下降。

　　尽管业内已经出现了深圳一些基金公司开始裁员的传闻，但记者并未得到证实。不过，虽然公开的裁员并未出现，但很多基金公司已经进行了人事冻结，不再招聘新员工。另有一些基金公司严格了考核制度，对表现不佳的员工采取“末位淘汰制”，合同到期即不再续签，实际上是一种变相的裁员。

　　“基金业是高度市场化的行业，市场不好，收入下降甚至裁员都是很正常的事。冬天来了，就得有个过冬的样儿。”一位基金公司人士略带自嘲地表示。

　　在今年股市单边下跌的市场环境下，基金公司已经很快体会到了熊市的寒意。基金首发规模直线下降、股票方向基金净值全线尽墨，中国基金业的生存环境正迅速恶化。

　　WIND统计数据显示，截至本周五，今年以来107只新发基金平均首发规模只有17.16亿元，远低于去年58.45亿元的平均首发规模。而据银河证券基金研究中心统计，截至本周四，124只股票型基金平均净值增长率为-48.05%，除新基金外无一实现正收益。

　　“冬天才刚刚开始”

　　2008年岁末，尽管中国基金业已经显现出一片“肃杀”景象，但众多业内人士认为，更寒冷的冬天将在2009年出现。

　　“2008年基金行业刚刚进入秋天，2009年才开始进入冬天。”嘉实基金总经理赵学军日前作出这样的判断。为此，他向嘉实基金全体员工发送了一封邮件，鼓励大家“共渡时艰”。

　　基金业的冬天之所以晚于全行业亏损的2008年，主要原因在于基金公司管理费收入的大幅下降和业绩下滑相比存在一定“时滞”。银河证券基金研究总监王群航预计，今年基金公司的管理费收入甚至有望高于2007年。

　　“今年三季度末的基金资产规模仍高于去年年中，预计全年的基金业平均资产总规模也将高于2007年。今年基金公司的管理费收入应该不会低于315亿元，超过2007年几乎已成定局。”王群航表示。

　　然而，随着国内外经济形势的继续恶化和A股市场的低位徘徊，明年基金业资产管理规模很难大幅提升。一方面，股市出现大行情的可能性微乎其微，赚钱效应有限，不可能为基金业提供过去两年那样的牛市环境；另一方面，一旦市场出现中期反弹，赎回压力也将制约基金公司管理规模的回升。今年三季度末，基金业资产管理规模已经降至1.8万亿元，预计明年将维持在2万亿元以下。“如果2009年股市没有好行情，明年基金公司的管理费收入将会出现较大幅度的减少。”王群航表示。

　　管理费收入下降，但基金公司的经营成本却很难在短时间内降下来。过去两年的牛市导致基金持有人迅速增加，不少基金公司在去年底、今年初进行了人员扩张。中国证券业协会数据显示，截至上周五，基金从业人员数量两年来同比增幅高达75%。

　　“投研方面不可能大量裁员，否则业绩会受影响。行政、客服等后台倒可以裁掉一些，但他们的人力成本远低于投研，裁了对降低人力成本的作用也不显著。”一位基金公司人力资源部门的人士向记者表示。另一方面，部分基金公司今年增加了办公面积，相应的租金成本也将对基金公司经营成本造成压力。

　　收入的骤降只是考验基金公司生存能力的一方面，更趋激烈的市场竞争将导致基金业出现真正的分化，掉队的基金公司很可能在“寒冬”中一蹶不振，甚至出现生存危机。

　　赵学军认为，基金业是一个新兴行业，应该有一个积累的过程。“目前对于基金行业来讲，反而是进入了一个比较理性的状态。在这种状态下，基金业会出现真正的分化。”

　　“明年很可能是震荡市，这将真正考验基金管理人的投资能力。好的基金可能实现正收益，差的基金依然会出现较大亏损，业绩的差异将会引发基金公司市场份额的变化。既然增量上不去，存量的争夺就将十分激烈。”泰达荷银基金公司总经理缪钧伟表示。

　　业内人士预计，目前维持一家基金公司收支平衡需要30亿元的资产管理规模作为支持。而据天相统计数据，截至三季度末，共有5家基金公司资产管理规模低于30亿元。一旦市场不见起色，小基金公司的日子势必非常难过。尽管国内基金公司倒闭的可能性不大，毕竟目前牌照还是稀缺资源，但股权变更、人员流失在所难免。即使市场转暖，这些勉强度日的基金公司也很难获得好的发展，或将逐渐被市场边缘化。

　　为春天来临积极备战

　　基金行业的冬天可能将持续两年时间，多位资深人士预计。

　　“市场刚刚调整了一年，还处在一个大调整的周期，调整并没有完全结束。”著名经济学家、燕京华侨大学校长华生表示。华夏基金投委会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略精选基金经理王亚伟也认为，明年的股市仍存在较大不确定性，面临迷雾重重的市场，只能摸着石头过河。

　　而公募基金行业的特点就是“靠天吃饭”，资本市场的冷暖决定了基金业的整体生存状况。综合多家券商和基金公司对未来股市的展望可以发现，尽管普遍认为2009年不会出现今年这样单边下跌的走势，但再出现大牛市的可能性很低，整固和震荡将是明年股市的主基调。

　　面对严峻的市场形势，不少基金公司的掌门人也在苦思应对之策。

　　“首先要考虑的是在公司收入降低的情况下，如何留住人才、充实人才。另外，要考虑如何通过节约开支等方式控制好成本，从而能够等到行业的复苏。”赵学军认为，一个富有远见的战略规划对公司非常重要，这会使基金公司在危机到来之前做好应对的准备。

　　缪钧伟则强调效率对于基金公司过冬的重要性。“冬天里不能再搞大撒网那样的广种薄收，而要做到精准地发挥好每一个人、每一分钱的作用。主攻什么目标市场、采取何种业务模式，都要进行细致的规划，利用有限的资源产生最好的效果。”

　　同时，客户服务也被很多业内人士看作基金公司需要着力加强的方面。“明年将是培育客户的好时机。市场不再大起大落，基金公司可以引导投资者认清什么是好的投资方法，如何设定合理的投资回报。”缪钧伟认为。赵学军则表示，在品牌及客户服务上，要把嘉实的理念和投资人的需求进行融合，在服务端给客户更高效、更便利、更安全的互动。

　　“优良的业绩，良好的客户服务，这是基金公司在任何市场环境下都应该始终坚持的。冬天总会过去，要想在春天来临之际有所作为，必须在冬天做好应有的准备。”缪钧伟说。