【上海证券报】汽车金融公司七年之痒：配角的尴尬与诱惑

　　七年前的8 月11 日，中国第一家汽车金融公司——上汽通用汽车金融有限公司成立。当时，在中国庞大的市场规模与巨大的汽车消费潜力的“蛋糕”诱惑下，众多国际汽车巨头纷纷你追我赶，投入巨资在中国汽车金融市场跑马圈地。

　　从2004年至今，国内已经先后成立了13家汽车金融公司。每家汽车金融公司的注册资本金动辄亿计，通用、福特、丰田等国际汽车巨头，或独资，或联手国内汽车厂商与大型金融机构，一颗颗志在必得的“棋子”纷纷落下。

　　“看上去很美，啃起来很难。” 总结七年来汽车金融在中国发展历程，各大汽车巨头交出的成绩单颇让人失望。整个行业在2007年才扭亏为盈，且当年全行业仅盈利1647 万元。全行业目前的贷款余额也仅有约500亿元左右，远低于银行的汽车消费贷款额。

　　在国外成熟市场，汽车销售中70%是通过汽车信贷销售，汽车金融的利润占据汽车厂商全部利润50%，汽车金融在汽车价值链中担当绝对的“主角”。

　　而从中国目前的情况看，汽车金融不管是在汽车企业的销售推动、利润贡献，还是从客户服务上，都还依然只是处于“配角”地位。

　　随着中国经济减速的担忧，民众节能环保意识的提升，各地排堵限购等政策造成的不利影响，附生于汽车行业的汽车金融公司在可预见的将来都还必须继续“埋头耕耘”，要迎来“扬眉吐气”的行业大发展尚需时日。

　　◎巨大的市场诱惑

　　“在一些欧美国家，汽车金融已经拥有超过90年历史。在中国，这是个刚起步的年轻业态，生机勃勃，蕴藏巨大潜力。”上汽通用汽车金融有限公司总经理李文国(Rick Livingood)对中国汽车金融市场的看法，几乎代表了所有国际汽车巨头们的看法。

　　中国汽车工业协会预测，到2025年，中国汽车金融业将有5250亿元的市场容量。数据显示，全球汽车销售中70%是通过汽车信贷销售的，在美国则达到80%，国内消费者贷款购车的比例在10%左右，因此国内汽车信贷市场空间广阔。

　　“汽车金融公司在汽车消费信贷方面有着天然的优势，它的发展将是汽车消费信贷的大趋势。” 中投顾问产业研究中心黎雪荣认为，比较而言，从信贷主体来看，目前我国汽车消费信贷的67%是由商业银行主导，剩余33%由汽车金融公司占领。而在消费信贷更发达的美国，商业银行仅仅占比30%，汽车金融公司以及资产证券化发行者占比50%，其他市场份额由非金融机构以及储蓄机构占领。

　　事实上，汽车金融是制造业产业链中利润率最高的一环。在国际市场上，汽车金融公司的利润收益可占据整车利润的30%~50%，美国贷款购车的比例更是高达90%，而我国汽车金融业务目前尚处于占总销量10%~20%的基准上。

　　捷豹路虎中国区一位高管则从宏观上分析了中国汽车金融市场的潜力。 他认为，中国未来十年的人口红利还在，GDP比其他国家更加快速的增长，汽车还是一个朝阳的行业。

　　“汽车金融发达国家的渗透率，像美国达到了80%，欧洲有50%的水平，中国消费者的消费习惯各方面还没有达到水准，导致我们现在只有10至20%的渗透率。但是我觉得目前的消费群体，对产品的认知都在产生变化。”在他看来，中国新生代的80后、90后，已经具有超前消费的观念，大趋势来讲，汽车行业和汽车金融在中国的前景都是看好的。

　　梅赛德斯—奔驰汽车金融有限公司首席财务官燕凌云表示， 汽车的价值链里面，包括生产销售，售后服务，金融服务，二手车四块，在这个价值链里面，生产销售占30%，售后服务占30%，金融服务占30%，二手车占10%。就是说，在汽车的价值链里面，有30%的价值是由汽车金融产生的，汽车金融在这个汽车价值链里面是有非常大的作用。

　　“我们做了大量的研究，得出来的结论，如果你是全款买车，那么在未来十年，你可能只会换两辆车。但是如果是贷款买车的人，他在未来十年可以换五辆车。从这个方向就可以看出来，汽车贷款实际上是促进了汽车的消费。” 燕凌云说。

　　奇瑞、比亚迪、吉利等本土汽车厂商也同样看好汽车金融的前景。汽车分析师贾新光认为，本土汽车企业已经意识到自行设立汽车金融公司的好处，一方面是希望通过汽车金融带动新车销售，另一方面则是根据国际经验长期来看，汽车金融将成为汽车产业链中利润率最大的一环。在自主品牌赢利能力相对较低的情况下，这块业务将成为本土车企扩张的重要资金来源。

　　◎七年发展路

　　我国的汽车金融服务始于2004年。2004年8月18日，上海通用汽车金融有限责任公司正式成立，这是《汽车金融公司管理办法》实施后中国首家汽车金融公司，标志着中国汽车金融业开始向汽车金融服务公司主导的专业化时期转换。随后又有福特、丰田、大众汽车金融服务公司相继成立。2004年10月1日，银监会又出台了《汽车贷款管理办法》，以取代《汽车消费贷款管理办法》，进一步规范了汽车消费信贷业务。

　　此外，为应对国际金融危机的影响，确保经济平稳较快增长，我国于2009 年出台了一系列促进汽车消费的政策，如汽车产业振兴计划及减免小排量汽车购置税等政策相继出台，有效刺激了国内汽车消费市场，使得我国汽车产销量延续了高增长的态势，成为世界汽车产销第一大国。

　　近年来，汽车金融公司在中国的发展开始提速。自2004 年成立第一家汽车金融公司以来，汽车金融在促进汽车销售乃至汽车产业发展中的功能作用开始逐渐得到发挥。

　　根据中国银监会披露的数据，截至2010年底，银监会共批准设立了13家汽车金融公司。多数为外资主导设立，包括丰田、通用、福特、大众、戴姆勒、标致雪铁龙、沃尔沃、菲亚特和东风日产在内的9家汽车巨头已在华建立了汽车金融公司。内资汽车厂商中，广汽、奇瑞等也在去年设立了汽车金融公司。

　　在引人关注的内资汽车金融公司中，成立于2009年4月奇瑞徽银汽车金融有限公司，是国内首家自主品牌汽车金融公司，注册资本5亿元人民币，其中奇瑞出资4亿元，徽商银行出资1亿元。广汽汇理汽车金融有限公司则是由广汽集团与法国东方汇理合资设立，注册资本为5亿元，合资双方各对等出资2.5亿元。

　　值得一提的是，国内工程机械行业唯一一家汽车金融公司——三一汽车金融有限公司于去年12月8日在湖南长沙成立，注册资本为8亿元人民币，主要面向工程机械行业提供金融服务。作为工程机械巨头的三一集团力图通过自己的金融业务平台，实现产业资本与金融资本的有机结合。长安汽车总裁助理王俊表示：“长安汽车也成立了相关汽车金融公司研究的部门，不排除未来会成立汽车金融公司的可能。”

　　对于中外汽车巨头的设立汽车金融公司的热情，上汽通用汽车金融公司2010年金融债募集说明书中进行了分析。汽车金融服务是依托并促进汽车工业发展的规模很大的金融产业，可以成为汽车工业发展的助推器。汽车金融作为汽车行业中不可或缺的一个产业链条，在汽车销售中发挥着越来越重要的作用。

　　汽车金融公司具备三方面的特殊优势：对本品牌车辆的深入了解；对本品牌经销商的深入了解和有效控制；对回收车辆处置便利。

　　汽车金融是主要在汽车的生产、流通、购买与消费环节中融通资金的金融活动，包括资金筹集、信贷运用、抵押贴现、证券发行和交易以及相关保险、投资活动。它是汽车制造、流通业、服务维修与金融业相互结合渗透的必然结果。

　　“在中国汽车金融尚处萌芽阶段，而在国外，汽车金融公司早已在多年的市场考验中成熟壮大，发达国家的贷款购车比例平均都在70%左右。汽车金融公司已经成为汽车公司利益重要的利润来源之一。”上汽通用汽车金融公司认为。

　　不过，巨大的“蛋糕”诱惑面前也有人看到了风险。作为迅速成长的本土汽车品牌巨头的比亚迪在今年4月高调宣布，集团旗下的汽车金融公司已经获得了银监会的批准，拟与法国兴业银行的附属公司法国设备租赁总公司(CGL)在深圳设立合资汽车金融公司。据比亚迪称，金融公司注册资本为5亿元人民币，其中比亚迪出资4亿元，CGL将注资1亿元人民币。

　　但不到三个月后的7月5日，比亚迪(002594.SZ)公告称，鉴于法国设备租赁总公司(下称“CGL”)认为中国汽车市场的风险正在增大，合资双方对业务的风险判断不同，在经营策略等方面未达成一致意见，因此，比亚迪与CGL同意友好终止合资合同及合资公司现有合作。

　　◎盈利道阻且长

　　“个人信用缺失、没有本土放贷经验，难以把握中国市场的风险，外资汽车金融公司在中国正遭遇前端劣势。” 美国TransUnion信用局决策产品部大中华区首席顾问涂志云道出了汽车金融公司在中国发展遭遇的三大“拦路虎”。

　　某汽车金融公司高管也向记者表示，国外汽车金融公司在风险控制方面有很强的经验和很高的技术。但由于中国个人信息体系不健全，外资汽车金融公司风险控制的“法宝”在中国“失灵了”。

　　西南证券分析师刘峰认为，受制于严格的监管限制及国内汽车消费贷款的意识并不强等实际因素影响，汽车金融公司在汽车个贷和汽车金融创新方面并不理想。

　　不仅仅是汽车个贷情况不佳，国内的汽车金融公司目前的赢利情况也相对单一。2010年上汽通用汽车金融公司金融债券募集说明书中所述，全行业截至2007年才首次实现整体扭亏为盈，当年全国汽车金融公司盈利仅为1647 万元。除了上汽通用汽车金融唯一一家实现5 年连续盈利外，不少汽车金融公司还处于亏损状态。

　　2010年上汽通用汽车金融公司金融债券募集说明书则提到了整个行业面临的风险因素，主要包括信用风险、经营性风险、市场风险、流动性风险和操作风险等。

　　该公司表示，信用风险是指因客户发生违约或信用等级下降给公司造成损失的风险，可能存在的信用风险主要包括在各项贷款业务中；经营性风险则包括但如宏观经济发展趋缓、原材料、零部件价格发生重大波动及汽油价格快速上涨，则有可能对汽车价格及销售产生不利影响，从而影响公司的汽车贷款业务；市场风险主要是利率风险，公司信贷业务主要收入来源于利差，因而利率变化对公司经营有直接影响。

　　除此之外，在化解风险和风险处置等方面外资汽车金融公司仍然存在诸多困难。比如大众汽车金融公司在北京的办事处，只有十几位工作人员，根本没有办法和客户一一接触，而政策又不允许其设立分支机构。由于人力物力方面的限制，汽车金融公司在客户关系上很难跟进。有汽车金融公司委托经销商来操作，但在经销商无利可图的情况下，根本无法指望他们保证质量。

　　而且，汽车金融公司行业内部的竞争也导致了行业利润的下滑，有的公司甚至不惜进行灰色操作。丰田汽车金融(中国)有限公司去年在杭州涉嫌以非正常手段排挤竞争对手，受到了监管的调查。该公司从2008年8月至2010年4月，总计向三家汽车4S店给付“手续费”或“服务费”70640.99元，总计获得消费者实际还款利息757609.23元。去除应交营业税金等，丰田汽车金融共获利426352.33元。 业内专家分析认为，为了增加销量，降低单位资金的运作成本，丰田汽车汽车金融公司也就不惜“以身试法”。

　　正是因为盈利上的难题，多数汽车金融公司都保持了低调运作。第一家自主品牌车企汽车金融公司——奇瑞徽银汽车金融公司2009年4月成立后，就几乎从公众视野中消失，成立以来的相关业绩，以及相关新闻信息踪迹全无。记者联系多家合资或外资汽车金融公司，但他们并不愿意对相关情况进行沟通。

　　除了行业内的竞争，汽车金融公司发展还面行业外的竞争。银行的汽车消费贷款业务就是汽车金融行业的重要竞争对手。凭借其更强的专业性、灵活性和创新性，汽车金融公司成立以后对银行车贷业务形成了冲击。但是，在房贷业务受国家调控房地产影响开始下滑后，深发展、中信银行等纷纷开始在汽车信贷业上精耕细作，成立汽车金融事业部，还加紧了与汽车厂家、汽车经销商的合作程度。

　　同时，银行还拥有一个与汽车金融公司竞争的“利器”，那就是信用卡的购车分期付款业务，购车者可以通过信用卡比较方便地取得贷款。就目前的贷款规模而言，来自商业银行的汽车贷款远超汽车金融公司目前的约500亿的贷款余额。

　　另外，狭窄的融资渠道仍然是汽车金融公司长远发展的瓶颈。据东风日产金融的相关人士表示，国外的汽车金融公司可以通过发行债券来获得资金，在国内，尽管上海汽车金融获准发行了首单汽车金融融资债券，不过融资规模仍然很小。

　　◎“配角”变“主角”尚需时日

　　“中国汽车金融时代的到来是大势所趋，但需要内外两方面的努力。从汽车金融行业内部来说，需要汽车金融公司以顾客为核心，提供更专业化、本土化的服务；从外部来讲，需要国家政策引导，金融环境的培育，消费理念的成熟。”一汽大众金融公司相关人士表示。

　　梅赛德斯—奔驰汽车金融有限公司首席财务官燕凌云认为，汽车金融公司未来的发展，是能够给最终的消费者、经销商、厂商、合作银行带来共同的利益。

　　“汽车金融服务根本的性质，实际是顾客价值的最大化。因为实际上我们所作的所有的产品也罢，服务也罢，包括汽车金融服务也罢，实际上是为了满足消费者的最终需求。我们提供给消费者不仅是汽车，实际上给他提供的是生活方式，这个生活方式里面包括购车，用车，包括跟金融衍生等等服务，说到底，它是对顾客价值最大化的一个过程。”东风日产市场部副部长颜宏斌认为，汽车金融公司跟汽车行业的整个价值链，非常深刻地融合在一起，汽车金融公司自身的服务与创新至关重要。

　　梅赛德斯—奔驰汽车金融有限公司首席财务官燕凌云认为，消费者、经销商有各种各样的金融需求，各种各样新的产品，但政策上的一些限制压抑了汽车金融公司的业务创新。

　　他举了汽车租赁的金融业务的例子。“比如威斯汀酒店，在广州有，在北京，上海，全国各地都有。它有一种需求，需要高端豪华车，希望租赁汽车，只要有我(酒店)的地方都能租赁奔驰轿车。但是现在这个车一定要有一个牌照，因为这个融资租赁的话，这个车你是汽车金融公司的资产，我去上牌的时候，我是北京的公司，我只能上北京的牌。我是广州的(酒店)，然后开去北京，这样对于我来说不现实。如果可行的话，广州要车，直接广州的经销商开来，上个牌，用就行了，但是政策上还是有一些限制。”

　　资深汽车分析师贾新光认为，汽车金融公司的发展，制度方面的制约影响很大，对汽车金融公司的限制太多了。“核心是银监会为了保护商业银行，但我认为，汽车金融公司比银行做信贷业务更有优势。”

　　他说，根据目前我国的管理办法，汽车金融公司是指为汽车购买者及销售者提供贷款的非银行金融机构。这一界定有局限性。

　　“在国外，汽车金融公司承担的任务非常繁重，我们形容它是一手托三家：第一是解决生产厂家的资金需求，厂家把汽车卖给经销商，一般可以有60天的还款宽限期，那么这边厂家需要资金，通过经销商开一个汇票由汽车金融公司协助融资；第二是为商家提供融资，帮助经销商实现正常运转；第三是为消费者提供贷款。”

　　他表示， 在风险控制上，汽车金融公司也比银行要强。为什么这么说？因为汽车金融公司可以通过汽车经销商去实时地跟踪车主。在国外是怎么防范的？就是银行或者汽车金融公司每个月给贷款人拨电话，问：“您身体好吗？工作还好吗？家里人还好吗？”都挺好那就没问题了，一旦有异常马上列为注意跟踪对象。我国的银行现在还缺乏这样一个跟踪体制，但汽车经销商他们能够做到。

　　“目前国内对汽车金融的理解也相当狭窄，好像只有汽车分期付款，实际上汽车金融的概念要广泛得多，比如信用卡购车、贷款购车、分期付款、租赁、保险、经销商融资、票据贴现等等”。贾新光还表示，就是在个人汽车金融方面，最近有的企业推出“一站式”或一条龙汽车金融服务，把服务范围扩展到驾驶学习、整车销售、配件销售、保险、维修、加油、救援等等，汽车金融有着广阔的发展天地。

　　决策部门也表达了对汽车金融业务发展的支持。央行副行长刘士余在一次讲话中强调，我国汽车消费市场潜力巨大，人民银行积极支持监管部门根据实际发展需要批设新的汽车金融公司，拓宽汽车金融公司业务范围；积极鼓励和支持各商业银行与汽车金融公司开展多方面的业务合作，充分借鉴国际上的好经验、好做法，在有效防范信贷风险的基础上稳步发展我国汽车消费信贷，促进扩大城乡汽车消费。