【经济导报】证监会新规设阻传媒业借壳模式恐退潮

　　21日，*ST白猫发布公告，其正式更名为“浙报传媒集团股份有限公司”。至此，随着工商登记变更和高层人事更替完成，浙报传媒控股集团有限公司（以下简称“浙报控股”）借壳*ST白猫顺利收官。由于此前已经获得中宣部和证监会批文，浙报集团有望成为今年首家整体上市的报业集团。

　　
　　同浙报控股一样，“借壳”已成为传媒业上市的普遍路径（本报7月29日A1版《传媒集团上市“冰火两重天”》曾予报道）。就在本月，广西日报与索芙特大股东签署重组协议，意图借壳。此前也有解放日报报业集团借壳新华传媒整体上市的先例，加之不久前未能成行的南方报业借壳*ST炎黄，一时间，快捷、成本低的借壳成为诸多跃跃欲“市”的传媒企业的首选。
　　
　　但如今，这一“借壳”趋势有望改变。
　　
　　证监会新近出台的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》（以下简称“新规”），使得借壳上市的成本已基本比肩IPO。“新规的出台，对传媒行业等有意借壳上市的企业而言，会产生一定影响。”20日，东莞证券一位文化传媒行业研究员接受经济导报记者采访时表示。
　　
　　浙报上市已无障碍
　　
　　浙报控股的整体上市，已扫清了最后障碍。
　　
　　19日晚间，*ST白猫发布一系列公告，称公司已经完成工商登记变更，公司注册资本由1.5亿元提升至4.3亿元，相应的经营范围也由“百洁布、纸制品、日用化学品等”变更为“传播与文化产业的投资、开发、管理及咨询服务等”。
　　
　　人事方面，*ST白猫原公司总经理、董秘辞职。经董事会推选，浙江日报报业集团社长、党委书记高海浩当选公司新一任董事长。
　　
　　按照双方协议，*ST白猫将截至2010年9月30日经审计评估的全部资产和负债（除应付股利及对应的货币资金外）与浙报控股持有的报刊传媒类经营性资产进行置换，而浙报控股指定其全资子公司美加净日化承接全部置出资产。
　　
　　资产置换过程所中形成的置换差额，则由*ST白猫向浙报控股非公开发行股份。目前，非公开发行已经完成。
　　
　　随着浙报控股向资本市场迈出的这一步，公众也得以一窥其盈利状况。
　　
　　导报记者从*ST白猫方面了解到，浙报控股置入资产上半年实现营业收入6.58亿元，占去年全年的54.19%，实现营业利润1.39亿元，归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，分别占去年全年的62.48%和58.50%。至6月末，置入资产总额15.03亿元，归属于上市公司股东的所有者权益8.71亿元，加权平均净资产收益率为15.12%。
　　
　　转让财新股权避免同业竞争
　　
　　传媒行业整合已经成为一种趋势。规模和资金的优势，也催生出一批传媒巨头。但是，要完成从传统企业向上市公司的转变，传媒巨头还需迈过“同业竞争”这道坎，消除旗下多家报纸、杂志的同业竞争。
　　
　　前不久，一则股权转让信息引发了传媒界和资本市场的共同关注：浙报控股挂牌转让其持有的财新传媒19.77%股权。据了解，由知名财经媒体人胡舒立掌舵的财新传媒，注册资本1.12亿元，旗下拥有一网三刊，包括财新网、《新世纪,股吧)》周刊、《中国改革》月刊和《比较》杂志，以及视频等全媒体平台。
　　
　　“转让财新传媒股权，正是出于浙报控股顺利借壳上市的考虑，及时清理股权，以避免因同业竞争阻碍其上市步伐。”中投顾问文化行业研究员蔡灵对导报记者表示，挂牌对于浙报控股和尚在成长期的财新传媒而言，可谓双赢之举。
　　
　　实际上，浙报控股只是适当降低了持股比例，并未完全放弃财新传媒这家颇具发展潜力的媒体。导报记者注意到，浙报控股为财新传媒第一大股东，持股比例为40%。若此次股权转让成功，浙报控股持股将降至20.23%，略高于天津知衡、天津域富企业管理咨询合伙企业两个并列第二大股东20%的持股比例。
　　
　　同时，浙报控股对受让方的苛刻要求，也为财新传媒进一步发展提供了必要的资金支持。
　　
　　浙报控股要求，受让方须为境内合法注册的内资企业，注册资本不少于3亿元人民币。此外，受让方必须整体受让财新传媒19.77%的股权，不可分割受让。
　　
　　值得注意的是，浙报控股还提出，受让方承诺受让股权后，须向财新传媒提供不少于1亿元人民币的借款，借款期限5年，且在股权交割完成1个月内提供借款，不得要求提前还款。
　　
　　此举对于成立不足两年，还处于“烧钱”阶段的财新传媒而言，无疑是一大利好。
　　
　　“壳资源”优势不在
　　
　　此前，诸多跃跃欲“市”的传媒企业，走的都是同一路线：借壳上市。“借壳上市成本低、周期短，手续也相对便捷，所以受到传媒集团的追捧。”上述东莞证券研究员表示。
　　
　　对于在主板上市而言，连续3年盈利是IPO的必要条件。显然，有些传媒企业在2010年之前并没有达到这个条件。而此前，借壳上市则不受该条件约束。
　　
　　但是，随着新规的出台，还有多少传媒公司会选择借壳上市？导报记者注意到，对于企业借壳上市，除了原有要求外，新规还增加了“上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2000万元”两大条件。
　　
　　显然，这已经接近“连续3年盈利”的IPO必要条件。上述东莞证券研究员认为，新规的目的很明确，就是让借壳上市向IPO“看齐”。
　　
　　“借壳的优势将不在。”大智慧策略研究室主任石建军也持相同观点：随着借壳上市的要求接近IPO，未来壳资源肯定不会特别吃香了。
　　
　　虽然“借壳潮”阻于新规，但传媒企业上市的脚步并不会停歇。在国家新闻出版总署鼓励传媒企业上市，3至5年内重点培育6－7家资产、销售均超百亿元的大型传媒出版企业。政策及各大传媒企业鏖战割据的背后，终究难离资本的支持。