【中国产经新闻】VIE惊变只是网络业虚惊一场

　　支付宝“股权转移”风波之后，VIE模式再次在互联网行业掀起轩然大波。（VIE被称为协议控制，指的是境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过设在境内的外商独资企业以协议的方式控制境内的业务实体。）
　　
　　这次波澜源于路透中文网(博客,微博)9月18日的一篇报道。该报道称，大陆和香港4家律师事务所的律师看到一份来自中国证监会的内部报告，要求中国国务院采取行动取缔VIE模式。

　　
　　在9月20日商务部召开的例行新闻发布会上，针对证监会是否曾将上述内容的报告提交国务院的提问，商务部新闻发言人沈丹阳表示，目前还不知道这个VIE的报告，但商务部准备和相关部门规范相关的投资行为。
　　
　　联系到自今年9月1日起实施的《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》（以下简称规定），规定中第九条提出，“外国投资者不得以任何方式实质规避并购安全审查，包括但不限于信托、代持、协议控制、境外交易等方式。”
　　
　　中投顾问IT行业研究员王宁远在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，从证监会、工信部、商务部近期的表态来看，监管VIE模式成为趋势。
　　
　　在中国，有很多领域，比如网络内容服务商（ICP）、出版教育等是禁止外资进入的，而中国企业要在外国上市，又必须引进外国投资者，因此VIE模式应运而生。并因新浪在2000年赴纳斯达克上市过程中的成功运用而闻名。
　　
　　在此后的10多年里，其影响范围不断扩大，不仅国内境外上市的互联网公司均采用此模式，一些从事私人财富管理、餐饮等传统业务的境内公司也采取此模式实现境外上市。
　　
　　中国政府部门对VIE模式一直未有明确的表态，但由于这种模式过去一直没有遭遇真正的法律风险，许多投资者认为这是当局默认的潜规则。
　　
　　作为逃避监管的畸形产物，每位投资者都心知肚明，VIE模式迟早是要被规范的。当这一天到来之时，监管层又会采取哪种方式来规范它？是否会引发整个中国互联网行业的大地震？
　　
　　从证监会的取缔到商务部的规范，预示着VIE将改头换面从潜规则成为一种便于监管的举措。王宁远表示，商务部有可能将着重改变VIE协议部分的监管力度，或者可能放开互联网企业海外融资比例，从而改变整个VIE的运作模式。
　　
　　结合规定中的第九条和第十条来看，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育指出，“如果外资以前搞了第九条所列各类规避招数的，根据第十条，有可能面临重新接受安全审查甚至被否决的风险。”
　　
　　如果未来中国政府否定VIE结构，这意味着，外资VC、PE在中国已经完成的投资项目将变得一文不值。这将引发中国整个互联网行业的大地震，也会引起境外机构对中国诚信问题的质疑。
　　
　　“这几乎是不可能的。”有业内人士表示，商务部国家安全审查政策并不是一个重大的新的变化，中国一直对外资投资有一定的限制，采取审批制，新规定只是该政策的延续，更多的可能是出于政治姿态的表达。
　　
　　中国电子商务协会网络整合营销中心主任刘东明在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，规定只是被众多机构高层和分析师过分解读和联想了。实际上商务部开展外资并购安全审查的重点仅限于对于国家安全造成影响或者带来潜在影响的少数并购行为。
　　
　　高原资本董事总经理涂鸿川也认为，商务部的新规对VIE不会带来了重大影响。对外资PE、VC来说，新规出台仅是多了个流程和时间的问题罢了，而VIE的实际操作模式与以往并无二致。
　　
　　因为从VIE架构运作近10年的情况看，这种做法并未实质上对中国的国家安全带来影响。而且相反，VIE的存在对中国产业产生了积极的影响，尤其是互联网行业，VIE功不可没。
　　
　　从政府政策的出发点而言，王宁远表示，政府现阶段是想监管VIE的负面影响，而不是想彻底打击海外融资渠道，所以应该对准备海外上市的互联网企业影响较少，在实施细则出台之前，VIE模式运营依旧正常。