新华电视：“轻资产运作”上市路

　　CNC的海外观众收看节目。目前CNC的海外内容约占总节目内容的70%。

　　创业对个人来说是一件艰难的事情，对一个“新华”字头的电视台来说也并不容易。从2009年开办起，中国新华新闻电视网（CNC）就一路摸爬滚打，经历了创业之路上的个中滋味。

　　“2009年7月我刚加入CNC的时候，领导经常都没有位子坐。大家每天都加班到深夜，饿了就叫一碗7块钱的桂林米粉。”CNC英文台的编辑韩笑回忆道。

　　新华电视行政总裁邹陈东在接受《中国经济周刊》专访时指出，作为一个全球性的电视网，CNC的优势来自新华社这个全球布点最广的新闻采集网。目前新华社在全球有160多个驻点，驻外人员人数达五六千人。

　　CNC记者李平（化名）曾经是新华社纽约分社的一名雇员。据李平回忆道，新华社海外分社过去以文字记者为主，但从2009年起，各海外分社都增设了电视记者岗位，一方面从国内派遣了一批电视经验丰富的记者，一方面也从各国当地招聘了一批雇员。

　　“我从美国研究生毕业后，就应聘成为新华社驻纽约的电视记者。”李平回忆，“CNC对新闻的质和量都要求很高，不仅要求每天供稿，而且必须是有记者出镜的现场报道。所以当其他电视台的人坐在办公室租用美联社的画面时，我们却必须扛着摄像机亲临现场。曾经有一次在纽约时装周上，因为周围都是等着回去卖图片的娱乐记者，我被挤得连人带机器从台子上摔了下去。”

　　“但正因如此，当其他电视台都转播着同样的画面时，我们CNC永远是一手的现场报道。”李平说。

　　借壳水管公司

　　在与多家有重组可能的上市公司谈判和选择后，CNC于2011年9月确定，以非现金资产方式，把新华电视亚太运营公司（下称“亚太台”）注入香港创业板上市公司进业控股。

　　2011年9月6日，亚太台三家股东——中国新华新闻电视网有限公司、亚太卫星公司、傲荣投资共同与香港上市公司进业控股签署协议，进业控股以7亿港元的总代价收购新华电视亚太台运营有限公司全部股权，新发股份价格及可换股债券的转股价在前一日收盘价0.485港元的基础上按59.6%的折扣，确定为0.196元，其中向香港CNC新发行约4.74亿股和约20亿股可换股债券。在经过必要的法定程序批准完成交易后，亚太台资产实现重组上市，香港CNC成为占股28.5%的第一大股东，并派出4名人员进入董事局担任董事。

　　2011年11月21日，进业控股向所有股东发出通函，通报资产交易事项，并于12月6日召开股东大会批准有关方案，12月9日交易完成。为了体现新的业务方向，公司将申请更名为“中国新华电视”。

　　进业控股之前主要业务是更换及修复水管工程。但由于99.9%的香港居民已使用公共水务系统，进业控股发展空间有限。在CNC进入之前，其股价一直维持在每股0.2港元左右，但自从宣布并购之后，股价一路飘红，2011年10月12日放出消息当天，收盘涨幅为54.64%，位居香港市场上市公司当日涨幅第一。截至2011年12月15日，其股价已经达到1.4港元。

　　亚太台自称采取“轻资产的运作模式”，仅作为新华社信息内容的发送渠道，不负责新闻内容的采集与制作，避免了雇用记者的费用。对于新华社提供的信息内容，只需每年支付100万港元。其他运营的费用主要来自于员工工资和卫星租用费用。

　　目前新华电视预计2012年员工薪资福利费用约为130万港元，而其卫星租用方亚太通信卫星也是亚太台的股东之一，因此卫星租赁的费用可以稳定在500万港元一年。按照申银万国的估算，亚太台全年费用不会超过1500万港元。

　　未上市的七分之六

　　邹陈东说，按照CNC的战略布局，未来将在全球设立7个地方台，目前已经开播的包括欧洲台和刚刚上市的亚太台。

　　据邹陈东介绍，新华电视亚太台公司是香港中国新华新闻电视网公司的控股子公司，于2009年12月在香港注册成立，其主要资产包括：以CNC中英文两套节目在亚太六号播出从而形成的新华亚太卫星台，以CNC中文节目在香港播出的66频道、在澳门播出的21频道。据第三方统计，2010年上半年香港地区的收视率是每周1.6万人次，而6月份的最新数据已达到每周2.3万人次。

　　“目前中央四台在香港的收视率是每周3万人次，我们作为一个创办不久的电视台，这个成绩是十分难得的。”邹陈东表示。

　　而观察到，CNC目前各个频道都没有商业广告，当被问到CNC下一步如何赢利时，邹陈东表示，上市之后的CNC也会进一步完善其商业运营。

　　“CNC肯定会上广告，不然怎么赚钱？我相信，有了资本市场做支撑，CNC也将更加市场化。”邹陈东表示。

　　作为此次并购的券商，申银万国十分看好其未来商业广告将带来的利润。

　　“凤凰卫视资讯台2010年的广告收入为港元3.21亿，2011年6月其每周的收视用户数为2.3 万人。对于新华电视香港台，我们认为其广告收入达到凤凰卫视资讯台一半的规模值得期待。”申银万国表示。

　　随着CNC亚太台在香港上市，外界也议论纷纷，许多声音认为这暗示着CNC将采取地方台分别上市的方式逐渐进入资本市场。对于这样的猜测，邹陈东表示不便回复，但他暗示：“在更适当的情况下也不排除让CNC整体上市的可能。”

　　“既然加入了资本市场，就会根据市场的状况和需求来运作。”邹陈东表示。

　　风险要看收视率

　　尽管市场和CNC自身都对未来的市场化运营道路充满信心，但在进业控股的股东通函中，长达7页的风险因素说明也看到了CNC即将面对的各种挑战。

　　例如，进业控股现有管理人员及主要业务人员缺乏电视业务经验，因此，未来集团的主要业务将完全依赖CNC所提名的新董事。然而，目前亚太台只派出4名人员进入董事局担任董事，如果在短时间内无法聘请或挽留有经验的电视管理人员，仅依赖进业控股现有人员学习电视技能，扩大后的集团前景和财务表现将受到负面影响。

　　同时，国际性的资讯频道间竞争激烈。几乎所有主要的国际性资讯频道在香港都有落地权，而且这些频道多数都运营已久，享有较高的知名度，并已有较大的收视群体。

　　股东通函指出，CNC销售广告时段的能力以及售价部分取决于电视节目的收视率。如果不能保证收视率，广告时段就未必能如期售出，这对集团的财务状况将造成巨大不利影响。

　　申银万国在报告中指出，目前经济动荡时有发生，全球经济发展趋缓。广告预算开支变化对经济增长极为敏感，因此各大企业可能会因不看好未来经济发展而减少广告投放开支。

　　“我们谨慎看待CNC 吸引广告主的能力。”申银万国在报告中指出。