【中华工商时报】影视上市公司岂能只看明星脸色

　　在电影界，大导演冯小刚可谓名副其实的性情中人，这一点不仅体现在他的作品中，更体现在2月8日他在微博上随意抒发的一句“撒娇话”（要和电影分手），竟连累东家华谊兄弟股价连连下挫，短短3天就少赚了3.2亿元，可谓损失惨重，而他自己也至少丢了304万元。

　　
　　当然，冯小刚不拍电影是不可能的，这一点谁都明白。可为什么就这么一句戏谑之言，竟会给在创业板上市的东家华谊兄弟传媒股份有限公司和投资者惹出如此祸端？看来当电影“勾搭”上资本市场之后，电影便成了高风险行业，电影人说话做事都得处处小心了。资本市场可能是融资渠道，也可能是吃钱不眨眼的“黑洞”。对于靠明星大腕们做“台柱子”而生存的影视公司而言，明星们的一举一动、一言一行，一方面可能为其创造高额的票房收入，另一方面，也会唱兴或唱衰其股价，这种例子已屡见不鲜。2011年12月1日，与冯小刚搭档的葛优宣布正式签约英皇集团，从而退出华谊兄弟，消息一出，华谊兄弟股价接连受挫，连续5个交易日累计大跌11.4%。人们一定担心，此番如果冯小刚再退出江湖，对华谊兄弟的资源储备会否又是一记重挫？好在冯小刚很快意识到了事态的严重，他表示：“我会尊重与华谊的合约，并力所能及高质履行”。尽管如此，华谊兄弟的股价到2月11日才止跌回升。
　　
　　对“利益共同体”要察颜观色
　　
　　不言而喻，这是一群利益相互捆绑在一起的人，也就是人们常说的“利益共同体”。这是从华谊兄弟上市之初就注定的。作为利益链条上的个体，明星大腕们与其签约的影视公司之间今后必然会结成某种利益上的相互保护。
　　
　　2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。华谊兄弟计划发行1200万股，募集6.2亿元。发行后，总股本为16800万股。华谊旗下明星们一夜之间身价暴涨。在长长的自然人股东里一眼就能看到冯小刚的名字，按照首批创业板上市公司平均50倍市盈率发行价计算，发行价为28.5元每股，上市后，他的股价市值达到8208万元，投资回报率为53倍。张纪中持股216万股，市值将达到2071万元，而成本价为113.61万元，2年收益为1723%。2007年李冰冰以18.93万元入股，持股量为36万股，上市后市值有望达到656.28万元。黄晓明可算是华谊兄弟上市受益最大的影星，他以540万元购入180万股，上市后市值可达3000多万元，粗略计算，黄晓明要拍6部电视剧才能赚到这么多钱。《集结号》男一号张涵予也不含糊，他持股36万股，成本价为108万元，上市后市值达到656.28万元。
　　
　　如上所述，这个“利益共同体”把明星大腕们捆绑在一起，但对于普通投资者来说，显然很难被包括在内，因此，为了减少风险，就得对“共同体”内的人们察言观色，比如明星一有动静股票就会波动。有人从中梳理出二十几条，比如冯小刚执导的新戏上映，股价必升，且升幅较大；影片挂名冯小刚监制，对票房多数无显著影响，预计股价变化亦不明显；冯小刚如闹绯闻甚至婚变，预计股价将下跌；冯小刚身体状况不佳导致影响拍戏，预计股价下跌；高群书为华谊重点培养对象，前途看好，他执导的新戏上映，预计股价小幅上升；找不靠谱的导演拍戏（如《追影》），票房多数不咋的，预计股价无涨幅甚至下跌；华谊艺人若有人步陈冠希阿娇后尘，股价必降；签入大牌明星尤其大牌演员，预计股价小幅上升；华谊艺人获国际大奖，股价可能小幅上升……
　　
　　研究过去两年华谊兄弟股票的涨跌你会发现，公告、电影票房以及明星的动向，都会影响股价的起伏。
　　
　　2010年，《唐山大地震》票房为华谊贡献净利润7000万元。同年12月15日，华谊兄弟股票盘中以34.57元涨停，涨幅8.3%，位居创业板的首位。
　　
　　2011年5月9日，腾讯对华谊兄弟进行战略投资，华谊兄弟股价飙升8.52%，收于15.8元。
　　
　　2011年10月13日，华谊兄弟与韩国六大经纪公司联盟UAM签署了战略合作意向。张东健、玄彬、裴勇俊等当红韩国艺人与华谊兄弟经纪公司扯上关系。华谊兄弟当日涨2.65%，报收16.63元。
　　
　　2010年9月，华谊兄弟旗下当家艺人周迅、黄晓明签约期满，被报道将离巢，使得华谊艺人经纪业绩有所下滑，虽然在1-9月艺人经纪方面创收超过8000万元，但占据整个公司营运收入比例下降了5.87%。
　　
　　2011年12月1日，葛优与英皇签约3部电影，该消息引发华谊兄弟在2011年11月29日至12月5日的5个交易日内连续下跌11.4%。
　　
　　警惕圈钱浮躁，发展多元化经营
　　
　　据记者了解，目前国内已有华谊兄弟、华策影视等，慈文影视、小马奔腾、金英马等影视制作企业上市，另外，2月1日，拟在创业板上市的华录百纳目前已经开始招股，另一家影视制作公司海润影视也于2月14日在香港挂牌，两家都是内地电视剧制作业的龙头企业，上述两家公司分别计划融资6.31亿元与15.6亿港元。
　　
　　尚世影业制片人董浩宇曾表示，去年电视剧产量近两万集，已经位居世界第一，约有75%亏损，10%左右几乎不盈利。娱乐产业研究机构艺恩咨询提供的统计数据显示，2011年约有1.7万集电视剧生产，由于播出机构有限，每年电视台播出集数约6000-8000集，能够实现收益的约3000集，八成以上电视剧投资打了“水漂”。
　　
　　中投顾问高级研究员薛胜文认为，国内电视剧制作公司在这个时候选择大批量上市的关键原因在于目前的电视剧制造公司资金充裕，已经开始迈入批量生产的资本时代，而深层次的原因仍然在于上市圈钱。目前大量从房地产等行业撤出的游资进入影视制作领域，电视剧产量过剩严重，此时电视剧公司大量上市并不合适。因此，此刻上市圈钱意图似乎更加明显。
　　
　　正是这种急功近利的思想，导致整个影视圈内普遍有一种浮躁，而这种浮躁又会影响到影视公司的经营状况。华泰证券研究中心分析师张文认为，只有多元化经营能降低股价波动的风险。像华谊兄弟这样的文化传媒类公司，“最大的变数就是来自人力资源的流失，特别是像冯小刚、葛优这样的核心人才，一旦出现任何问题，对上市公司的业绩及形象都会产生立竿见影的影响。这也是为什么此前马云、张纪中等人减持股份引发了股价下跌的原因。
　　
　　张文表示，此类公司要想将这种风险和影响降低，“必须拓展公司的经营范围和品种，形成多个盈利点，这样一旦一个地方出现问题，也不至于对公司造成过大的影响。”事实上，记者注意到，上市之后，华谊兄弟在多元化经营方面开始尝试，进军旅游地产、院线建设及网络游戏等多个行业，并开始了国家化战略，这些举措都使得单纯的影视制作占比下降。
　　
　　投资者应关注明星的“鸡毛蒜皮”
　　
　　而对于投资者而言，买影视公司股票也得关注八卦新闻。尽管华谊兄弟正在努力奋战电视剧等新媒体领域，但是目前依然重要。王中军称，2012年华谊的电影计划多：“2010年华谊创了16亿票房，2012年是20亿的目标。包括《逆战》、《杨家将》、《十二生肖》等。”而《温故一九四二》预计年内上映，将是票房贡献大户。
　　
　　明星大腕是华谊兄弟的“核心竞争品牌”，那么短期内，如何让华谊兄弟股票保持一定水平，需要保证继续推出优质的作品。这就需要激发起战斗力。而明星的去留和八卦新闻，也会对公司股票产生影响。反正明星们都是些性情中人，他们很“任性”，经常会为一些鸡毛蒜皮之事而撒娇，或是为了作秀，或是真的有苦水要倒，这些都有可能影响到公司的股价。对于普通股民来说，应当随时注意这些看似鸡毛蒜皮的事情，因为它们会直接影响手中股票的市值。