互联网行业并购风起云涌

2013-05-15 中国文化投资网

中投顾问提示：5月14日有消息称，搜狐或以现金加股票形式收购PPTV。如果最终并购成功，搜狐与PPTV将形成资源互补，并为搜狐视频独立上市增加看点。

　　近日，互联网行业并购风起云涌。

　　继“BAT”（百度、阿里、腾讯）三大巨头竞购搜狗之后，5月14日有消息称，搜狐或以现金加股票形式收购PPTV。如果最终并购成功，搜狐与PPTV将形成资源互补，并为搜狐视频独立上市增加看点。

　　PPTV对此的态度颇为暧昧。PPTV公司CEO陶闯在表示时说，“企业寻求融资的需求肯定是有的，无论是IPO还是收购的方式，只能说我们目前还不急于被收购。”而昨日，陶闯在表示此事纯属臆测，PPTV将坚持独立自主的发展。

　　有投行人士称，PPTV投资方早在2013年3月底就与多家公司进行了接洽，在上市窗口被关闭后，投资人只能通过出售套现，“与搜狐的合作还是有很大可能性，也谈得比较靠谱了。目前PPTV最为迫切的事情是如何抬高身价，但是再怎么包装，成交价格肯定不会像当初说的7亿美元估值那么高。”

　　搜狐最具收购动机

　　搜狐视频是搜狐旗下的独立事业部，曾经一度与畅游和搜狗并称为搜狐的“三驾马车”。目前，搜狐的游戏和搜索业务已经开始盈利，并为集团不断输血，但搜狐视频依然陷入赔本赚吆喝的怪圈难以自拔。

　　在当前的网络视频市场上，优酷土豆稳稳占据市场份额第一，爱奇艺也通过收购PPS来扩大其市场份额，这对于一直努力想跻身前三名的搜狐视频来说，无疑是巨大挑战。

　　据了解，爱奇艺2012年广告收入超过6.5亿元，而搜狐视频的广告收入只有2.3亿元左右，仅为爱奇艺的约30%。且搜狐视频内部陷入困境之中，从2012年9月起至今，搜狐视频已有11名高管陆续离职。

　　PPTV在客户端上具有一定优势，搜狐如果收购PPTV，就能够形成在线网络与客户端资源互补。易观国际分析师张帆表示，相对优酷土豆和腾讯视频来说，搜狐可能是最有意愿的买家。

　　“优酷土豆已经占据了绝对优势，并不需要多一个PPTV，整合效果也不见得很好，反而可能花费高额成本，腾讯本身就是做客户端出身，在推广和整合上有核心竞争力。”他指出，搜狐的压力在于如何缩小与第一、二名的差距，通过并购是一个不错的选择，“双方的意愿估计都很强烈，原本都打算独立IPO，但是现在看来基本没希望，而且市场对视频行业的盈利预期也不看好。”

　　成交估值或打折

　　收购，或许正是搜狐一直等待的机会。

　　公开数据显示，2011年初，PPTV获得软银2.5亿美元投资，占股35%，由此估算，彼时的PPTV估值超过了7亿美元。

　　尴尬的是，目前搜狐现金及等价物尚不足8亿美元，PPTV高达7亿美元的估值成为此次收购事件的核心阻碍因素。如何寻求更多的资金，成为摆在搜狐面前的一道难题。

　　有消息称，360以股票和部分现金的形式收购搜狗，搜狐以现金加股票收购PPTV。通过出售搜狗部分股权，搜狐可以获得一部分现金，用来收购PPTV，完成视频布局。这一逻辑为搜狐视频与PPTV的联姻又增添了一分遐想。搜狐视频相关人士时表示，对此完全不知情，一切都要看公司统一口径的消息。

　　一名不愿具名的投行人士称，对于一些估值过高的投资项目，折价出售是行业常态。“如果不卖，就彻底退不出来，软银投资这么多年，出手套现的意愿应该非常强烈。”他还透露，与PPS已经盈利不同，PPTV目前仍然难以看到盈利的曙光，且目前非常缺钱，如果错过这一轮并购高峰，PPTV将很难再有机会，“换句话说，假如搜狐收购了它的竞争对手呢？”

　　据陶闯透露，PPTV公司2012年全年营收在8亿元左右，2012年第四季度已经实现盈亏平衡。这一规模与PPS2012年5亿元至6亿元人民币之间的营收处于同一量级。

　　因此，即便搜狐收购PPTV，其前景是否变得明朗也不可预料。

　　张帆表示，双方的整合效果可能不及爱奇艺和PPS。一方面，搜狐视频在财务上的支持，并不如百度给予爱奇艺的那么多；另一方面，爱奇艺现在已经是百度旗下独立的网站，而搜狐视频尚未完全独立。张帆认为，双方整合或许需要半年到1年时间，且难度远远超过爱奇艺与PPS。