传统媒体积极转型 行业二次改革进行时

　　昨日，文化传媒板块崛起成为市场的一大热点，手机游戏和传媒两大热点板块再度发力大涨，领涨两市所有的行业板块。截至当日收盘，传媒板块内的天舟文化、中视传媒、中文传媒、博瑞传播和华谊兄弟等个股齐齐涨停。

　　在财务核查风暴中丧失了IPO机会，又有强烈融资愿景的文化传媒类公司如今成了并购市场上的香饽饽。近来，长城影视借壳江苏宏宝、华夏视觉和汉华易美借壳远东股份、华谊兄弟收购张国立旗下影视制作公司70%股权等，均成为业界关注的焦点。并购已成为传媒行业上涨的强大动力。外延式并购仍是主线，并成为传媒巨头崛起重要路径。

　　新媒体成长股跨越周期，我们可以从商业模式、行业地位、财务追随与事件催化等方面来对市场空间进行积极把握。目前国内市场的新媒体成长公司，市值接近或超过200亿人民币的有蓝色光标、百视通、华谊兄弟、乐视网、奥飞动漫、华策影视、掌趣科技等。以上公司在成为行业领先者，并进一步发展成为具有影响力的大型文化传媒集团的过程中，需要拥有大体量的规模作为支撑，我们看好市值在150亿——300亿元人民币区间的成长型公司在这一阶段所享受的基于成长而带来的估值红利。

　　同时，传统媒体向新媒体积极转型，将导致传媒行业迎来二次改革。当前改革的背景，为出版产业长期发展提供了价值提升动力，而实质受益个股更应该具备：（1）公司具备国有背景且市场化程度高；（2）公司应该在区域内具有独特性和唯一性；（3）公司应该具有较强资金实力；（4）公司具备从稳健资产向弹性资产兼容的商业模式。

　　近期，市场的一个明显特点是地缘政治与短期市场政策热点冲击板块调整，鉴于传媒文化板块尤其是新媒体板块具有朝阳行业的成长性，以及市场行业横向比较与传媒事件持续触发，我们维持传媒行业“强于大市”的。中线仍继续坚持成长股是投资主线的观点，投资者可关注的中线成长股标的有蓝色光标、百视通、华谊兄弟、掌趣科技、乐视网、人民网、华录百纳等。

　　板块明显的回调应该是投资人建仓的机会。随着新媒体股价持续走高，在政策与事件预期的叠加下，传媒转型价值股投资价值逐步显现，投资者可以逢低逐步配置制度变革与业态完善转型的价值股，如博瑞传播、凤凰传媒、中南传媒等。