传统有线电视终端向新媒体终端拓展

　　当互联网为代表的新媒体汹涌冲击下，老牌国企文化上市公司的倒逼式转型亦引发资本掘金热潮。

　　作为北京市唯一一家改制上市的文化媒体企业，老牌网络运营商歌华有线近期频繁打出逆袭牌，6月5日公司公告与中移动合作共建4G网络，此后还宣布拿到了互联网电视和手机电视的内容服务授权，由传统有线电视终端向新媒体终端拓展。

　　“公司未来还会跟一些内容方进行合作，以及推行一些并购，目前公司希望在北京市场能够给用户提供一些增值服务。”有接近歌华有线人士透露。

　　盈利拐点乍现下，歌华有线迅速受到资金关注，根据同花顺IFIND统计，一季报发布以来，共有8家券商对该公司出具研究报告。“之前这家公司大家鲜有关注，机构更关注的是远东股份。”一位传媒行业分析师直言。而高华证券更在公司一季报发布后，调整公司由“卖出”上调至中性。

　　老文化国企“逆袭”

　　伴随互联网用户群体的快速扩张，包括IPTV、在线视频和互联网电视在内的所有形式的新媒体正在对技术和传播模式相对落后的有线电视运营商造成负面影响。一方面，IPTV用户数量继续迅速增长，据流媒体网2014年初为3，000万左右，有券商预计，该数据年底时将突破4，000万。另一方面，以乐视、小米为代表的互联网电视也进入强劲增长期。

　　一个典型案例是，作为北京地区垄断性的广电有线运营商，歌华有线近年来正遭受着上述冲击，一方面，公司有线电视用户增长趋缓；一方面机顶盒改造换代的高额折旧费用又大大摊薄公司利润。

　　2012、2013年，公司营业利润分别亏损11860.98万元和3696.12万元，从营业外收入情况来看，公司这两年一直依赖高达上亿元政府补助度日。其扣除非经常性损益后的净利润更亏损12986.3万元和6616.78万元。

　　不过，凭借北京地区广大有线电视用户基础，歌华有线近年来亦开始向新媒体服务转型，先后布局了宽带、付费节目、视频教育、电视购物、电视彩票等增值服务，而伴随用户群体进一步扩大，这些增值服务逐渐开始盈利。

　　其中公司增值服务中，“时移回看”频道已增至108个，点播日点击量突破70万次，电视回看日点击量突破220万次，一季度新推出的电视影院日点击量已突破2万次。而这些服务数据带来的业绩贡献，也在一季报营业收入同比增长的11%中得到体现。

　　在用户拓展方面，在前述分析师看来，相比互联网媒体带来的冲击，歌华有线电视月费18元全国最低，但能收看最多的168个频道，有线电视仍然具有最高的性价比，几乎没有用户流失。“公司现在还在推免费的机顶盒，除应对互联网企业冲击外，免费服务带来的用户积累还有利后续增值服务的进一步推广。”该分析师指出。

　　机构买卖分歧乍现

　　新媒体盈利模式日益清晰下，歌华有线一季度业绩拐点迅速引来机构的关注，在机构们看来，伴随新媒体转型，或将倒逼公司文化体制改革动力，促进后续业绩提振。

　　“市场认为公司业务拓展主要来自新媒体冲击下的转型压力，而上海文化体制改革及相关上市公司的市值增长表现将倒逼北京文化体制改革，管理层与股东利益趋近一致。公司前期的一系列业务拓展，如云平台建设、互联网电视、在线教育、彩票等即是印证。”有研究员在报告中指出。

　　此外，公司账上充足现金也为日后并购留下空间，“公司在向新媒体转型的背景下，不排除继续获取新业务牌照并拓展业务布局的可能性。”该研究员进一步指出。

　　不过尽管转型路径清晰，但公司现有盈利模式能否持续亦为业内争议焦点。“歌华有线做增值服务的空间较小，其增值服务主要是推行免费机顶盒、提供4K电视节目等，但是今后电视领域的竞争核心在内容，即使通过免费吸引用户流量，后续发展也不会持久。其做增值服务的风险主要表现在，花费成本较高，但是对用户仍然不能产生较大吸引力。”中投顾问文化行业研究员蔡灵表示。

　　更有传媒行业研究员直言，“公司现在20多倍的市盈率，考虑到这是个国有企业，怕是没有民营企业那种做市值的活力啊。”

　　而这种分歧亦在机构一季度进退上淋漓体现，一季度歌华有线股价迅速反弹，最高涨幅达36.08%，但一季报中博时精选和中证500指数基金分别卖出300万股和157万股，退出十大流通股股东席位；同时，新华人寿旗下一只分红险则大举建仓511万股，紧随其步伐的建仓的还有买入300万股的景顺长城能源基建基金。