【中国能源报】能源行业一季报亮相 四大板块有喜有忧

　　截至4月29日，沪深两市已有510家上市公司对今年上半年业绩进行了预告，其中有184家公司预增、扭亏或续盈，231家公司预计净利同比减少，还有84家公司预计首次亏损，9家公司对业绩表示不确定。据初步统计，二季度业绩好转从而提升整个中期业绩的上市公司占比将近四成。能源板块企业一季度业绩有喜有忧，尤其是化工行业公司业绩表现不俗。在连续三季度环比增长的10家公司中，化工行业公司占到三席——利尔化学、联化科技和江山化工。

　　煤炭板块

　　产量和需求量呈回升态势

　　神华已完成全年国内销售目标

　　中投顾问能源行业研究部最新数据分析显示，2009年一季度我国原煤总产量达60159.9万吨，2008年同期为56591.8万吨，同比增长6.3%。一季度我国煤炭消费量6.74亿吨，同比下降4%，比上年四季度增长5.4%。

　　中投顾问能源行业分析师姜谦对《中国能源报》记者分析，我国煤炭工业在经历了2008年的低潮之后，在产量和需求量方面都呈回升态势，这也正是我国经济逐渐转暖的直接体现。随着经济的进一步好转，预计第二季度我国煤炭需求量相对上年同期会出现增长。受需求拉动，产量增长也将成为必然。

　　行业龙头中国神华的一季报也印证了姜谦对煤炭行业的乐观看法。神华一季度实现商品煤产量5180万吨，同比增长16.1%，其中3月份生产商品煤1920万吨，同比增长25.5%。中国神华在一季度业绩报告中透露，截至2009年一季度末，公司已经完成签订本年度国内长约销售合同的目标。以港口下水5500大卡电煤国内长约销售合同为例，2009年合同价格上涨到540元/吨（2008年同期为334.9元/吨）。

　　石油板块

　　刺激计划拉动国内石化需求

　　石化双雄业绩“冰火两重天”

　　记者从中石油4月27日的财报中看到，2009年一季度中石油净利润大幅下滑36.2%，为187.74亿元；每股收益0.10元，净资产收益率为2.3%，这是该公司两年来表现最差的一季。

　　与中石油净利润继续下降相比，中石化净利润则大幅增长。中石化4月２８日发布公告称，按照国际会计准则，今年一季度中石化实现净利润１１２．１９亿元，与去年同期相比大幅增长８５．１％。中石化同时预计，今年上半年业绩将同比增长５０％以上。公告称，我国从２００９年开始实施的成品油价格和税费改革，使境内炼油业务扭转多年亏损的局面，中石化炼油业务的规模优势、成本优势以及一体化优势和管理优势得以充分发挥，成为公司盈利的重要支柱。

　　姜谦分析说，一季度我国石油工业包括主要企业的经营数据同比2008年都有所下降，主要是受困于国际油价的重挫。但利好的消息是，我国各项经济刺激计划的效应逐渐显现，大幅拉动了国内市场对石化产品的需求。相比欧美石油巨头首季净利大跌50%以上的惨淡局面，国内石油企业的表现算得上正常。单就3月份看，国内石油工业包括企业已经明显呈向上趋势。预计二季度随着宏观经济的进一步好转，国内石油工业也会逐步回到正轨。

　　东方证券股份有限公司研究员王晶表示，中石油业绩走势和国际油价呈比较强的正相关关系，如果国际油价不出现大幅反弹，其原油生产营业利润的下滑将抵消上游成本的削减以及下游盈利的改善。而对于中石化来说，由于其７０％以上加工原油来自进口，相对于中石油，预计将会有更好的盈利表现。

　　新能源板块

　　政策提升了行业信心

　　多家基金布局新能源

　　一季度新能源板块最火热的当属太阳能产业。金融危机之下，海外市场萎缩，业界急盼政府出台扶持政策，开启国内市场。政府于3月23日发布了《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》，支持开展光电建筑应用示范，实施“太阳能屋顶计划”，城市光电建筑一体化应用，对农村及偏远地区建筑光电利用等给予定额补助，2009年补助标准原则上定为20元/Wp（太阳能电池输出功率单位）。但是，要在短期内起到效应并不现实，国家的支持态度最重要的作用在于对行业信心的提升。

　　一季度的太阳能企业基本上还是在寻求如何走出困境。但上游多晶硅产业的盲目投资热潮，使得企业的前进脚步愈发迟缓。中投顾问能源行业研究部提供给记者的数据显示，目前我国在建项目多晶硅项目总数逾20个，总投资额逾700亿元。在2009年多晶硅现货价格已跌至100美元/公斤的情况下，仍有很多大型项目陆续开工。

　　龙头企业天威保变一季度的表现可以反映光伏产业的现状。2009年一季度天威保变营业收入13.75亿元，同比增长60.54%。但是，归属于上市公司股东的净利润却同比下降24.15%，仅为1.82亿元。另外，一季度天威保变投资收益仅为2448.4万元，同比大降83.04%。

　　姜谦表示，一季度天威保变投资收益骤降主要原因在于，在产业整体不景气的状况下，公司仍然逆势加大投资力度。首先，保定天威薄膜光伏有限公司从瑞士购入的46.5兆瓦非晶硅薄膜生产线设备，已于3月运抵保定工厂，预计6月完成主生产线设备搬入。而天威薄膜的太阳能研发中心建设也于4月初正式启动。此外，天威四川硅业有限责任公司、乐山乐电天威硅业科技有限责任公司两个年产3000吨多晶硅项目，正在进行厂房建设。

　　姜谦对记者表示，国内多晶硅产业持续不断地投资热潮，说明在能源危机日益加剧的今天，以太阳能为代表的新能源产业面临着巨大的发展机遇。

　　同姜谦的观点一样，基金经理们在二季度比较钟情新能源板块。4月23日，近10只新能源概念股涨幅超过5%，其中中炬高新、澳柯玛涨停。记者看到，华安成长、博时精选、招商价值、中银策略等6家基金，二季度的行业投向策略都不约而同选择了新能源。大成策略认为，新能源是未来一段时间持续的投资主题。

　　电力板块

　　电力行业扭亏为盈

　　业绩复苏压力重重

　　电力行业2009年一季度实现营业收入702.1亿，同比增加7.4%，但是与去年四季度相比基本持平。主要原因是2008年中期两次电价上调约3.17分钱所导致的翘尾因素影响；全行业利润总额已经由去年四季度单季的亏损32亿元，转变为盈利43亿元，说明电力行业的盈利能力已经走出低谷。尤其是一季度火电行业摊薄ROE（净资产收益率）为0.76%，已经明显好于去年近3个百分点，基本恢复到2008年同期水平。毛利率从2008四季度的5.7%恢复到2009年一季度的14.3%，略好于去年同期水平约2个百分点。从负债水平来看，电力行业2009年一季度较去年同期骤增了12.7个百分点。

　　毛利回升最显著的前两位是宝新能源、深圳能源，主要由于两公司均处于沿海，去年电煤价格涨幅最为剧烈，目前较2008年回落也最为显著，因而毛利率分别高达31%、21%。而华电国际、国投电力、大唐发电、华能国际等大盘电力蓝筹，由于电源节点分布较为均匀，因此毛利均稳定在14%-16%左右，接近正常年份七成左右的盈利水平。

　　长城证券电力行业分析师张霖对《中国能源报》记者说，电力行业总体上一季度业绩将录得正值的原因有两点：一方面，3月日均电量86.78亿KWH（千瓦时），同比降幅收窄，环比四季度基本持平；另一方面，一季度平均煤价环比回落3.55%。结构上看，沿海电厂煤价相对回落、运价降低，一季度业绩或回升显著。但目前坑口煤与2008年四季度的煤价水平比略有回升，业绩复苏压力重重。

　　在张霖看来，影响电力行业最重要的合同煤价尚未谈定，这将是悬在电力行业头上的达摩克利斯剑，若煤价无超预期下滑，则二季度火电业绩不容过度乐观。以火电行业标杆华能国际为例，保守预计2009年利用小时分别同比增长-6.53%，综合煤价同比-6.46%，则华能国际2009年EPS （每股收益）仅为0.27 元。

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