飞鹤7年三级跳 寻求奶粉市场话语权

　　文/中投顾问

　　近日，飞鹤乳业的“好事”连连不断。继飞鹤乳业获得红杉资本6300万美元的注资后，业内还在对这次“对赌协议”保持怀疑时，飞鹤乳业又从纽约中小板市场转至主板市场交易。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，飞鹤转至主板市场不仅加大了“对赌协议”的主动性，这对飞鹤乳业今后的发展也极其有利。

　　8月18日，在美国纽约证券交易所中小板市场上市的飞鹤乳业转至纽交所主板市场交易，不久前，飞鹤刚刚获得了红杉资本6300万美元注资，并且签订了“对赌协议”：如果飞鹤乳业2009年到2010年每股收益未完成预期目标，将要向红杉资本再次增发最多不超过52.5万股股份；从本次融资协议执行的第三年后15个交易日中，如果飞鹤乳业流通股的平均收盘价低于每股39美元，红杉资本将有权要求飞鹤乳业将这部分股份全部赎回；如果2009年到2010年公司达到协议规定的盈利目标，将可以原先的认购价来回购；如果未实现盈利目标，则回购价格必须是原始认购价格的130%。此外，飞鹤乳业还承诺，在执行本次交易约3年之内，公司将不再以低于每股30美元的价格发售股票。

　　飞鹤则表示，融资所得资金除了用于牧场和工厂外，部分将用做储备资金，部分则将用于开拓婴儿水这块新业务。按照飞鹤的计划，公司将投资兴建10个万头规模的牧场，共需资金15亿元人民币，截至目前已经投入了7亿元。此外公司还投入6个亿兴建两家工厂，分别于明年和后年投产，共需资金7亿元。

　　这次飞鹤从纽约中小板市场转至主板市场交易无疑是飞鹤发展的一个关键举动。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，飞鹤转至主板市场不仅加大了“对赌协议”的主动性，这对飞鹤乳业今后的发展也极其有利。无论是从公司的品牌还是今后的融资来讲，飞鹤都将迎来新的生机。

　　业内表示，转板对于飞鹤乳业的影响很大，主板投资者更多、公司信誉更好、交投也更活跃。陈晨认为，飞鹤乳业转板后，对于其股价和交易量都会是一个利好，这也会给签订了“对赌协议”的飞鹤在股价、交易、投资中提供更好的保障。

　　事实上，我国乳业虽然遭受了“三聚氰胺”的影响，但是未来的成长空间还是存在的，而目前国内乳业市场正处于恢复期，飞鹤有望在乳业恢复期占据行业制高点。中投顾问发布的《2009-2012年中国奶粉市场投资分析及前景预测报告》显示，到2010年，中国将可能成为高端婴幼儿奶粉市场的第一大市场。中国的婴幼儿奶粉市场有着巨大的发展空间，每年至少需要80万吨，产值在300亿元以上。

　　作为去年三聚氰胺事件中为数不多可以独善其身的乳品企业，飞鹤上半年的发展增速是有目共睹的。三聚氰胺事件后，飞鹤销量出现最高单月同比增长达600%。而公司09年第一季度财报显示，奶粉销售额较上年同期增长318.4%，增至1.076亿美元。

　　资料显示，2003年5月，飞鹤乳业在美国纳斯达克成功上市，成为中国乳品行业第一家在美国上市企业。随后在2005年4月，飞鹤乳业成功转板到美国纽约证券交易所中小板市场交易。这次，飞鹤乳业正式转板纽交所主板，成功实现了进入世界上规模最大的证券市场的三级跳。未来五年，飞鹤乳业将陆续投资近50亿元人民币，建设克东、拜泉、甘南、齐市4个日处理鲜奶1000吨的加工基地和克东、甘南等10个万头奶牛养殖牧场。