水井坊营收净利下滑 保增长成年内目标

　　文/中投顾问

　　8月28日晚，深沪两市最后一家白酒一线企业的中报落下序幕，受金融危机的影响，水井坊中高端白酒销量下滑，导致其上半年营业收入和净利润同比出现双双下滑的局面。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，相比其他白酒企业，水井坊的业绩有些意外。

　　水井坊中报显示，公司上半年累计实现营业收入4.41亿元，同比下降19.49%；净利润1.03亿元，同比下滑22.83 %，基本每股收益0.21元。其中，中高端白酒实现营业收入3.8亿元，同比下滑25.8%；低端白酒实现营业收入5324万元，同比出现大幅增长。

　　分地区看，省内市场实现营业收入9190万元；省外市场实现营业收入3.4亿元；出口实现营业收入160万元。虽然水井坊高端白酒销售形势不佳，但其仍保持了80.97%的较高利润率。但中低端白酒的利润率仅为26.82%。

　　水井坊表示，报告期内，受全球金融危机的影响，消费者信心和消费能力受到严重冲击，政务、商务、餐饮消费整体放缓，高端白酒产品需求大幅减少，市场竞争尤为激烈，作为高端白酒产品的水井坊酒上半年销售受到了较大的影响；而公司高端以下产品在报告期内销售形势看好，水井坊系列酒、天号陈、全兴大曲类产品等均比去年同期有较大增长。

　　作为沪深两市最后一家交出中期成绩单的一线白酒企业，水井坊的业绩逊于其他一线品牌白酒上市公司。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，相比其他白酒企业营收、利润双增，水井坊的业绩有些意外。数据显示，除了水井坊的其他白酒一线品牌均在同期实现了净利润同比正增长，公司称全年工作目标为“保持增长”。

　　贵州茅台的营业收入和净利润同比增幅分别为24.59%和20.05%；五粮液则分别为16.18%和23.83%。泸州老窖两项指标的增幅也分别达到4.43%和14.9%。而二线品牌山西汾酒更是实现销售收入10.95亿元，同比增长86.26%；净利润2.30亿元，同比增长304.60%。

　　目前，水井坊产品结构分两个体系：一是高档品牌“水井坊”品牌体系下的水井坊、水井坊典藏、天号陈和往事系列以及邛坛世家；二是中低档品牌“全兴”品牌体系。在目前金融危机对高端白酒市场带来的一些负面影响的情况下，具备高、中、低档全线产品的酒类公司将更具备抗风险能力。因此，水井坊下半年的业绩还是值得期待的。

　　另外，下半年白酒行业的销售旺季将给水井坊的业绩带来利好。在产量保持猛增的背后，白酒销量也保持着良好的发展态势。二季度，我国规模以上的白酒企业共销售白酒171万吨，同比增长42%，增速创近3年的新高。未来的三四季度里，白酒即将迎来销售旺季，这将进一步助推白酒景气度上升。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，1-7月，我国白酒累计产量为368.5万千升，同比增速为21.5%。单月来看，白酒7月产量较6月的产量增速提高10个百分点，同比也提高22.31个百分点。前7个月的累计增速已经超过08年平均增速6个百分点。