张裕：收入增速加快 葡萄酒销售回暖

　　文/中投顾问

　　10月26日，张裕公布了2009年三季度业绩，公司实现主营收入29.51亿元，同比增长15.08%；实现归属于母公司净利润7.27亿元，同比增长23.57%。其中，张裕三季度收入和净利润分别增长32%和43%。从单季度数据分析看，公司销售业绩逐季加速好转。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，张裕业绩的好转与葡萄酒行业的景气度时一致的，四季度张裕和葡萄酒都将迎来销售旺季。

　　单季来看，张裕的业绩出现好转。单三季度，张裕收入9.81亿元，同比增长32.10%，快于二季度的27.94%和一季度的0.58%。从产品销售来看，中高档产品销量增长是业绩提升的关键，前三季度，解百纳(占总收入比重30%)和普通干红(占比20%)销量增长10%，酒庄酒(占比10%)增长幅度达30%以上。这就导致张裕单三季度综合毛利率70.17%高于去年同期的65.55%和今年单二季度的69.84%。

　　一季度，张裕曾出现了近八年以来的首度负增长，二三季度张裕的销售迅速恢复。受到金融危机影响，上半年葡萄酒消费增长受到一定程度抑制，因此阻碍了公司业绩持续快速增长，但是进入三季度，影响正在消失。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，张裕业绩的好转与葡萄酒行业的景气度时一致的，四季度张裕和葡萄酒都将迎来销售旺季。行业的景气度持续回升，导致葡萄酒企业销售正在逐季转好，

　　5月以前，葡萄酒行业产量增速一直是负增长，5月后，葡萄酒行业产量增速由负转正，且产量增速一直保持上升的趋势，葡萄酒9月产量增速飙升，产量8.59万吨，同比大增51.1%。由此看来，葡萄酒行业回暖趋势正在逐步加快，高速增长的趋势是必然的。

　　看好张裕的原因有三：一是葡萄酒行业产销继续保持增长，行业的景气度良好，尤其是四季度旺季的到来；二是张裕自身产品结构的优化，中高端产品盈利能力强；第三是宏观经济持续好转，公务、商务用酒都会出现回暖，有利于公司业绩的发展。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国葡萄酒市场投资分析及前景预测报告》显示，9月份规模以上企业葡萄酒产量8.59万吨，同比大增51.1%，延续了5月份以来的增长态势。葡萄酒产量增速7、8、9月逐月回升，对应增速为25.65%、43.40%和51.13%，最近两月明显高于同期白酒增速8月的21.70%和9月的33.30%。