华新水泥：一季度业绩欠佳 价格持续低迷是主因

　　文/中投顾问

　　4月28日，华新水泥发布一季度报告，公司一季度收入12.9亿元，归属母公司股东净利润4912.21万元，同比增幅62.2%。其中，处理子公司苏州金猫获得投资收益5000万元，以及由于收购京兰水泥未果获得违约金2000万元。

　　中投顾问建材冶金行业研究员苑志斌表示，虽然华新水泥一季度盈利达到4912.21万元，但如果减去投资性受益和营业外收入，实际业绩是亏损的。一季度业绩表现欠佳，首先主要是因为一季度为水泥行业的传统淡季，销量和价格都会有较大幅度的下滑。同时，公司对生产线检修维护也在一季度进行，产能没有完全释放。从往年来看，公司一季度业绩在全年占比仅为6%-8%之间，表现基本不会太好。

　　苑志斌继续指出，另外，目前华新水泥的主要市场还是在湖北地区，公司在湖北的销售收入占到公司营业收入的60%以上。由于区内的竞争对手葛洲坝在湖北市场大量新建生产线，湖北市场近两年来面临较大的产能过剩压力，市场上的水泥价格长期低迷，使得公司的盈利空间被压缩，公司一季度水泥的毛利率从去年同期的19%降至今年的16%。以上原因，使得公司一季度在其主营业收入方面表现欠佳。

　　苑志斌认为，目前，华新水泥向西南地区的扩张处于有序进行中，在四川、重庆、云南以及西藏等地有多条在建水泥生产线，并且2010年内均可建成投产，未来西南市场将成为公司业绩提升的主要增长点。同时，公司处置了地处华东地区，市场状态低迷，长年处于亏损状态的苏州金猫，这也提高了公司的整体盈利能力。因而，华新水泥在逐步完成其市场扩张布局之后，公司的经营业绩将会进一步提升。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国建材行业投资分析及前景预测报告》数据显示，华新水泥2009年新增熟料产能1000万吨，水泥产能1430万吨，截止2009年年底公司水泥产能突破5000万吨，为国内水泥产能十强企业之一。公司10年将会继续加大对水泥产能扩张的投入，并且开始推行其西南战略。