姜谦：光伏企业经营整体向好 后市存四大隐患

文/中投顾问

　　事件：晶澳太阳能2010年一季度总出货量272兆瓦，比2009年第四季度的231兆瓦增长了17.7%。收入为人民币19亿元，比09年第四季度的16亿元增长了17.1%。毛利率达到22.9%，而09年第四季度的毛利率只有20.5%。

　　江西赛维LDK2010年一季度净销售额3.476亿美元，高于上一季度的3.046亿美元及2009年同期的2.833亿美元；毛利达5450万美元，而上一季度为3020万美元。毛利率为15.7%，而2009年第一季度毛利率仅1.7%。相比2009年第一季度营业亏损350万美元，公司该季度营业收益达3300万美元。

　　点评：中投顾问能源行业首席研究员姜谦指出，到目前为止，国内多数企业一季度的业绩并未完全发布，但根据以上两家分布于光伏产业链不同环节的企业首季业绩来判断，国内光伏企业自2009年三季度已经确立的经营向好的趋势也将进一步延续，甚至会一直延续至二季度结束。但从2010年下半年甚至更长远的时间来看，再次延续这种趋势并不乐观。

　　首先，众所周知的原因就是德国市场补贴的降低。虽然从理论上来讲，投资回报率更低，意味着成本更低的中国企业更具有市场竞争力，但同时也意味着德国光伏市场已经步入较为成熟的阶段，类似于2009年12月增量近1.5GW的情况基本不会再现。而这与国内不少企业成倍扩张产能的出发点并不相符。

　　其次，虽然新兴市场的范围不断扩大，而且从长远来看，这部分市场的潜力十分巨大，但从现阶段来看，部分市场的目标还处于规划阶段，有些国家政策虽然已经启动，但是否具有连贯性还是一个未知数。以捷克为例，中投顾问发布的《2010-2015年中国太阳能利用产业投资分析及前景预测报告》显示，虽然2009年捷克光伏安装量居全球第三位，但就在之前的3月17日，捷克已经通过了一项控制太阳能发展过快的政策。

　　再次，虽然目前中国企业在全球光伏市场占据了四成以上的份额，但对这一市场虎视眈眈者大有人在，最新的消息就是韩国三星集团宣布，将在未来10年间投资210亿美元于可再生能源等领域使其业务更为多元化。太阳能电池板恰恰是其中最关键的组成部分，而在此之前，日本厂商的集体扩产更是来势凶猛。而退一步来讲，即使遭遇危机，日韩电子巨头多元化经营的优势，也是不少中国光伏企业无法比拟的。

　　最后，反倾销的隐患仍然值得警惕，虽然到目前为止，欧美厂商针对中国的反倾销调查尚无下文，但这并不代表这一风波已经烟消云散，而这恰恰是中国光伏产业终端市场在外的最大隐患。