浅析啤酒企业资本运作并购之路

　　文/中投顾问

　　近年来，随着市场竞争程度的增加，啤酒工业的产业结构正在进行着一场前所未有的大规模结构整合，我国啤酒企业之间也经历了一波又一波的并购浪潮，特别是近年来青岛、燕京、华润三大国内超级啤酒巨头引领的全国圈地运动，更是不断改变着我国啤酒工业的格局。

　　中投顾问食品行业研究员周思然指出，各大巨头虽然都采取并购方式称霸全国，但它们采用的方式仍然有很大的差异。青岛啤酒主要采用破产收购、承担部分债务、用投资方式收购股权等并购方式征战全国，遍地开花；燕京啤酒则稳扎稳打，在夯实华北市场之后，开展全国扩张战略，在并购企业对象方面，主要采用强强联合方式，选择实力较强的企业。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国啤酒行业投资分析及前景预测报告》显示，由于受消费者偏爱本地啤酒的心理因素影响，各大巨头均采用“吃小鱼”的策略，只是将自己的管理机制、先进技术、产品配方、营销经验等应用到新组建的企业中，而对于原有企业的产品品牌并不加更改，如此，用地方品牌的瓶子装自己的酒，市场上仍然出售消费者喜爱的当地品牌。

　　周思然指出，在愈演愈烈的并购风云中，考验的是公司对品牌资本和现金资本的运作能力。拥有品牌资本优势，企业可以投入非常少的现金资本就可以将一些企业纳入自己品牌体系中，更有甚者，在政府等的协助下可以无偿与企业联姻，达到互惠互利的功效。另外，现金资本的作用也不可小觑。华润在建立东北根据地后，凭借其雄厚的资金挥师入关，取得了前所未有的成绩。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨也指出，品牌资本和现金资本是企业在并购过程不可或缺的两部分，两者相辅相成，缺一不可。如何协调运作这些资本，是啤酒巨头对外扩张成功的前提和保障。