【中国经营报】光明乳业海外收购 全产业链模式似中粮

　　在收购澳大利亚企业CSR的糖业资产失败后不到一个月，光明集团旗下企业再度“出海”。

　　    2010年7月18日晚，光明乳业(8.63,-0.03,-0.35%)(600597.SH)发布公告称，拟以增资形式认购新西兰Synlait Milk公司新增普通股26,021,658股，并获得后者51%股权。为此，光明将付出约3.82亿元人民币的筹码。

　　与娃哈哈一样，光明此举目的也是进军高端婴儿奶粉市场。“三聚氰胺”事件曝出后，消费者对国产奶源信心不够，导致觊觎高端奶粉市场利润的企业先后出海。

　　对于光明而言，在经历王佳芬时代“轻资产”的种种阵痛之后，其效仿中粮集团“全产业链”的架构亦呼之欲出。

　　求婚闪电战

　　7月16日上午，光明乳业的董事们被临时召集到上海吴中路的光明乳业总部大楼。据记者了解，此次会议的核心议题即这桩海外并购议案。

　　光明乳业向《中国经营报》记者表示，目前该公司已完成尽职调查以及所有相关法律文件的洽谈和签署，但还需要取得新西兰外商投资办公室(OIO)、及中国相关政府部门的审批，并预计在今年四季度即可完成所有交割手续。

　　资料显示，Synlait Milk公司是新西兰五家独立牛奶加工商之一，曾是新西兰乳品巨头恒天然的牛奶供应商和股东。2007年起，Synlait Milk停止与后者合作，自建工厂并于2008年正式投产，主要产品为大包装优质奶粉。

　　光明乳业新闻发言人龚妍奇表示，Synlait Milk公司原先的一号工厂近年来一直处于满负荷生产的状态，计划投建第二工厂使产能从5万吨提高到10万吨，但二号工厂整体建造成本约为9500万新西兰元，超出了这家公司的承受范围，因此Synlait Milk启动了扩产融资计划。而光明乳业恰好在这个时机出现在了Synlait Milk面前。

　　据知情人士透露，此番光明乳业能从众多竞购企业中脱颖而出，也与对方看重中国市场有很大关系。与光明联姻，对于Synlait Milk而言无疑又添一个稳定的采购平台。光明方面表示，此次投入的近4亿元人民币，将以部分自有资金加银行贷款的方式解决。

　　差异化竞争

　　乳业专家、上海壹言商务咨询有限公司首席策划师汤志庆看来，光明乳业此番海外落子的目的也很明确，就是为其进军高端婴儿奶粉市场寻找一个市场切入点和生产基地，与其国内的竞争对手形成差异化的竞争。

　　中国乳业平均毛利率日渐微薄，利润相对丰厚的中高端婴幼儿奶粉市场成为各家企业眼中的香饽饽。尽管规模还远未成气候，光明乳业总裁郭本恒在制定战略时，也早早将奶粉纳入三大支柱产业之列。

　　中投顾问食品行业研究员周思然表示，一系列质量安全问题后，国内奶源品质不佳、监管不到位的印象已经被消费者所接受，这也是国内乳制品企业进入高端奶粉市场的一个主要障碍。到荷兰、新西兰等处寻找优质奶源，符合消费者的消费认知。

　　在光明之前，娃哈哈亦已高调宣布进军中高端婴幼儿奶粉市场，它打出的旗号是“原装进口”，让荷兰的公司为其代工。尽管选择的路径不同，但光明和娃哈哈这对之前在国内市场交集并不多的消费品企业，在进入中高端奶粉市场时有着近乎一致的营运思路。

　　另据了解，在光明乳业对Synlait股权的收购中，牧场独立于并购外， 这意味着，光明乳业只是控制了对方的生产线。

　　从另一个角度看，可能正是由于收购中不涉及关系到当地牧民利益的牧场资源，才使得光明之前的谈判如此顺利。

　　价值链纵向整合

　　“从郭本恒最近几年的布局来看，光明乳业的战略越来越像中粮集团，试图打造出全产业链的框架。”曾在光明、蒙牛任职的汤志庆认为，现在奶业纵向一体化已成为行业共识。而光明也已开始重视产业链的延伸，在价值链的纵向整合方面动作频频，形成乳品、牧业、物流、连锁四大相互衔接的业务。

　　而早在王佳芬时代，在咨询公司麦肯锡的设计下，光明乳业的定位还是家轻资产公司。这个战略帮助光明乳业迅速走出上海，完成了全国的布局，并曾将光明推至行业老大的宝座，但也使其在之后几年里出现的乳品安全事故中难以独善其身。如今光明乳业内部也在反思和修正之前的战略。

　　不过业内人士也敏锐的发觉，光明乳业在往纵向延伸时，出现了些新的规律，即愈发注重海外上市以搭建融资平台。包括其母公司光明食品集团在之前的几起糖业的收购案例中，都有将收购对象打包上市的计划。

　　这次也不例外。据光明乳业高层人士透露，公司和Synlait Milk原股东还另外达成协议，光明认可Synlait Milk在本次交易完成之后5年内上市的计划，上市地点可以选择香港或新西兰。并且光明有权在其上市发售新股时认购一定量的股份，以维持51%的控股比例。

　　有分析师认为，光明集团或者光明乳业并不像中粮集团，本身具备强大资金实力在各个领域投资。因此，他们价值链的纵向整合计划需要有更多的融资渠道来辅助，这或许是整个光明集团未来进行并购的一个主流模式。

　　光明乳业内部人士也表示，拥有一家海外上市子公司，以搭建海外融资平台，战略价值不可小视。

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