茅台第三季度营业收入同比增长两成

　　文/中投顾问

　　2010年第三季度，贵州茅台实现营业收入27.4亿元，同比增长21.19%；净利润10.74亿元，同比增长7.8%；每股收益1.14元，同比增长7.8%。累计前三季度公司实现营业收入93.28亿元，同比增长19.48%；净利润41.74亿元，同比增长10.22%；每股收益4.42元，同比增长10.22%。

　　中投顾问食品行业研究员周思然指出，三季报显示，茅台净利润增长幅度低于营业收入增长，这主要是由于报告期内营业税金大量增加所致。近期，五粮液、洋河股份纷纷发布了第三季度财报，从营业收入及净利润情况来看，茅台的增长均缓于这两家公司，这主要是因为茅台已经步入稳定型白酒行列，增长较为平缓，成长性放慢。但茅台未来发展仍然乐观，从今年7月份起，茅台终端价格就出现不同程度的上调，这为后期公司的提价带来了便利，有望提振公司未来业绩。

　　就公司未来发展而言，目前主要面临着几个方面的难题。首先，产能不足。这个问题一直困扰并制约着茅台的发展，不过随着产能的逐渐释放，相信这个供应紧张的局面将得到较大的缓解。其次，公司的产品结构过于单一，其市场主要集中在高端市场，而目前高端市场竞争尤为激烈，若高端市场增长乏力则对公司业绩影响较大。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，茅台在2006-2010年期间每年投资建设2000吨酒的生产能力，但由于茅台的生产周期较长，因此这批产能应该于明年才开始释放。数据表明，2010年1-6月，贵州茅台共生产茅台酒及系列酒基酒2.66万吨，同比增长7.87%。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，作为白酒行业的第一高价酒，茅台的地位难以撼动，不仅因为其雄厚的资金实力和丰富经验，更由于其不可复制的产地区位优势。正是这特殊的产地优势造就了茅台的稀缺性，推高了茅台的价值，而也正因为如此，茅台的产量扩张也较为艰难，未来一段时间茅台仍处于稀缺性与需求刚性并重的时期。