光线传媒融资计划生变数

　　自今年3月跟华友世纪分手之后，光线传媒的融资计划再生变数。

　　“此前的融资计划将往后放一放，但并不是取消，而是等我们正式进入A股IPO通道之后再来做。”12月8日，光线传媒总裁王长田接受本报记者采访时表示，按照原来的计划，公司准备先采用路演的形式完成约1亿元的私募融资，这笔私募筹资将在IPO之前完成。

　　目前，光线传媒上市的安排是：在2009年上半年完成股改，下半年申报、排队，2010年在A股上市，“如果明年推出创业板，我们也有可能提前上市。希望IPO能筹资至少4亿-5亿元人民币，发展公司核心的电视节目制作业务。” 王长田说，光线传媒的IPO目前已经进入操作阶段，承销商、律师都已经找好，会计师这几天也已进驻公司，“但是现在不方便透露是哪几家。”

　　有分析师告诉记者，目前资本市场对企业估值总体水平较低，在这个时候融资，企业很难卖个好价格。而此前曾操作“华友-光线”合并案的华兴资本CEO包凡也向记者表示，现在的资本市场不太理想，投资者手中的钱也不宽裕，选择此刻融资将不是明智之举。

　　1亿私募变贷款

　　“等正式进入IPO通道之后再融资，投资者可以清楚地看到投资回报前景，而我们现在也并不急于寻找投资方。”王长田表示。

　　事实上，在金融寒冬之下，王长田之所以“不急于融资”，其底气来自于光线传媒在今年8月底从北京银行获得的一笔超过1亿元人民币的贷款。

　　北京市政府于2006年专门成立了北京文化产业创意促进中心，并在交通银行和北京银行专门设立了50亿的信贷额度，用以支持文化产业的发展，身为北京市政协委员的王长田，此前曾经在政协会议上呼吁政府对文化产业的政策支持。王表示，其取得的这1亿贷款享受了支持政策的免息补贴。

　　按光线传媒原融资计划，募集约1亿元的私募资金，将涉及近15%的光线传媒股权。当时，不少投资机构曾表示出兴趣，其中包括了证券、保险公司的投资机构，也有传媒上市公司和部分快速消费品的企业。这样一来，在贷款到位后，光线传媒将不必在目前出让该部分股权。

　　此外据王透露，光线传媒上市还可以拿到补贴，“按目前中关村对科技企业的政策，如果我们在A股上市，将会拿到中关村几百万的补贴。”

　　目前，A股市场上传媒娱乐公司的平均市盈率达30倍，相较于A股市场平均17倍的市盈率，市场明显对传媒娱乐企业给与了比较高的估值。

　　“按照公司目前的状况，我们上市之后至少能够达到传媒企业平均市盈率水平，由此推算IPO的市盈率，投资者可以清楚算出自己的回报是多少。”王长田表示，在当前的经济状况下，投资人和被投资者都表现得相当谨慎，而由于自己希望能获得一个比较合理的价格，所以目前并没有急着去融资。

　　王长田坦言，传媒业这几年遇到了一些困难，尤其是电视行业，而整个民营公司的困难更大些。尽管如此，王仍称，光线传媒今年的营收合并预计超过5亿元，利润率保守估计超过15%，管理层预计2008年营收达到40%的增长，利润率近50%，其中电视节目收入占50%，活动、演唱会收入近20%，电影收入20%左右，而此次所获的1亿元贷款主要将用于电视节目内容制作和经营以及电影两块业务。

　　华友岔路口

　　事实上，早在2007年，光线传媒就已经有了一次上市体验，而且是在境外的纳斯达克市场。

　　2007年11月19日，光线传媒计划通过对当时处于困境中的华友世纪资产注入，获得新公司42%的股权，成为两公司合并后的第一大股东。

　　据光线当时的高调宣布,光线与华友合并后，将拥有包括电视娱乐节目制作、电视播放网、电影电视剧生产、艺人和主持人经纪、SP、音乐唱片业务、户外传媒等在内的“几乎所有娱乐传媒形态”。

　　“我们2005年、2006年在电视渠道上遇到了一些问题，传媒业的发展趋势是内容和渠道的整合，比如时代华纳和新闻集团。”王长田此前在接受本报记者采访时表示，通过光线华友合并，两者将都具备。

　　事实上,据记者了解，就在与华友世纪接触合并事宜之前,光线传媒也在同私募资本洽谈融资。当时光线的选择有二：自己独立上市或借助华友世纪的平台上市。王长田当时表示,按照私募资本的计划表,光线传媒在2008年年中可以登陆纳斯达克,“而如果与华友世纪合并,我们就可以节省半年甚至一年的时间”。

　　如今看来，光线传媒选择借壳上市是条岔路。今年3月6日，华友世纪与光线传媒宣布了终止合并协议，而这次跨越式战略转型的失败离光线传媒入市还不足4个月。

　　对于这次“失败姻缘”的机会成本，王长田称其为，“付出了一定的体检费”，主要是律师费与审计师费用，目前没有违反美国相关的任何法律法规，也没有不符合上市的行为。

　　包凡对记者说，与华友合并为光线带来的渠道主要是新媒体，即无线渠道，由于电信运营商的关系，这块渠道一直在收缩，“对光线来说，分开对渠道并没有损失。”

　　“这对我们A股上市会有帮助。”王长田表示，尽管最后失败，但此次合并让他更了解了美国市场的监管与维护，短期业绩压力比较大等问题。

　　“电视网”+多元化

　　“中国传媒业的规范化运作，主要受制于渠道、模式等方面。”在筹备明年IPO的过程中，王长田认为，传媒是个讲究规模效应的行业，他准备通过“电视网”的方式先把规模做起来，并做好了“电视网”在明年一分钱收入都没有的打算。

　　据悉，光线的“电视网”计划采取与卫星电视频道和地方台电视台签订内容加盟合作的方式，推广自己制作的电视、电影节目。今年3月，光线为此专门成立了卫视工作室，据工作室负责人刘彤介绍，工作室内的机房每天为十几家卫视频道同传节目，与此同时，光线在全国300家地方电视台推广“电视网”计划，在规模较大的前150家电视台中，已经有42家签署了合作协议，80家电视台有合作意向。

　　“我们拿到的是内容许可证，所以我们不是渠道，仍只是内容提供商。”王长田强调，“电视网”概念的提出只是为了便于大家理解，作为民营企业，提供内容服务才不会违规。

　　据王长田介绍，光线只是与频道签订战略协议，以内容加盟，不拥有这个频道，也不需向电视台缴纳费用，光线没有终审权，也没有播出权，“电视网”的作用就是在同一时间在网内电视台同步播放同样的电视节目，使得观众、广告主都有固定的时间收看或者宣传自己，“我们只是集中宣传，并没有改变光线作为一个内容提供商的性质”。

　　目前光线传媒每日制作四小时电视节目，包括《娱乐现场》、《最佳现场》、《影视风云榜》等，在国内620个电视频道播出。

　　“看到渠道整合的趋势之后，大家都在电视推广方面做了一些尝试，尤其是以前不被广告商看好的二、三线城市，现在对基本消费品的需求在上升，电视网便是希望能覆盖到尽可能多的地区。”包凡说。

　　王长田坦言，这几年光线传媒遇到的一个主要问题是，“作为一个内容提供商而没有自己的电视频道”，一旦电视行业发生转变，如两台合并，当某些地区只剩下一个电视台时，其垄断地位将使交易条件比较苛刻，制作公司的收益减少，这导致了不少公司生存艰难。

　　不过，随着电视台之间竞争收视率的加剧，对优质影视节目的抢夺也在升级，内容提供者的谈判地位也在上升，目前与卫视的合作模式就是由电视台出制作费，由内容提供商来制作电视节目。

　　据王称，目前光线的投入主要在节目制作，在短期内并不希望“电视网”盈利，因为这个网络越大才越有价值，“到2010年做到前150个城市的100个频道时，相信就会有收入。”

　　事实上，从2005年开始，光线就意识到电视节目占公司收入比重过大的风险，必须尝试其它盈利模式，在随后的3年中，电视的收入逐步降到总光线总收入的50%左右，剩下的50%来自活动、电影、电视剧等新领域。

　　在影视制作方面，光线2007年与其他影视公司联合发行了3部电影，今年独立发行了5部电影，票房已经过亿。“电影这一块已经形成滚动收入，以前拍的电影赚到钱再用来拍明年的电影。”王长田说，按照计划，明年光线将有15部电影上线。

　　对于目前媒体的多元化经营模式，包凡向记者表示，华谊兄弟现在不仅拍电影，也有电视剧、音乐制作，“作为民营企业，在现有制度框架内，大家不得不做一些新的尝试。”