传媒业:期待变革挖掘奥运

　　传媒产业保持平稳增长02007年中国传媒行业产值达到4811亿元，同比增长13.6%;广告收入同比增长也达到17%。传媒上市公司营业收入137.7亿元，同比增长20%;净利润为22.7亿元，同比增长19%02008年1季度，10家传媒类上市公司1季度实现营业收入32.39亿元，同比增长60.08%;实现利润3.87亿元， 同比增长9.58%o国际经验:大国崛起诉求传媒企业强势发展。崛起的大国，必然表现为包括文化、政治实力在内的综合实力的提升，而这些实力的获得需要以强势传媒企业为基石。强势传媒的产生是在管制放松卜，实现规模与范围经济的结果。跨地区与跨媒体立体经营是塑造强势传媒企业必由之路。中国传媒企业也将演绎这样的进程。

　　体制变革与文化消费升级推动传媒走向长期繁荣。中国国力快速提升，要求传媒产业的蓬勃发展。“文化大发展、大繁荣”也被写入党的十七大报告。同时，经济快速发展，也推动文化消费不断升级。我们预测在未来一段时间内传媒产业产值增长相对GDP弹性为1.2到1.So传媒产业处在变革拐点，当卜重点挖掘奥运和技术变革投资卞题。从即期来看，我们预测广告业08年能够保持20%增长。技术革新和数字融合将提升有线网络价值。目前我国有线电视用户达1.15亿户，有线数字用户为2616力一户。我们预测未来二年有线数字用户增长能够超过50%o给予“中性”的行业评级。虽然我们很看好传媒产业未来的成比h}，但从估值体系看，传媒行业估值处于整个市场估值体系的较高位，因此我们维持行业“中性”的投资评级。但奥运和技术变革是被挖掘的投资卞题。

　　我们对北巴传媒、广电网络、歌华有线维持“买入”的投资评级，同时重点关注电广传媒、博瑞传播以及新华传媒。