粤传媒重组 盈利能力或大幅提升

　　“目前资产注入方案是大股东和上市公司之间的一个预案，有关的交易细节安排还需要进一步商定，并根据监管部门的要求进行调整。

　　8月16日，粤传媒披露了重组预案，公司向实际控制人广州日报社下属全资子公司广州传媒控股有限公司发行股份，购买其持有的广报经营100%股权、大洋传媒100%股权及新媒体公司100%股权。发行价格为11.24元/股，标的资产的预估值约为42亿元，预计上市公司总股本将从3.50亿增加至7.24亿元，广州日报社经营性资产实现整体上市。整体上市后，粤传媒将成为A股市场最大的报业上市公司。

　　上市之双赢

　　中国传媒大学文化产业研究院院长范周认为，“广州日报社及其下属纸质媒体的广告制作、印刷业务等核心的经营性资产注入粤传媒后，使得粤传媒的主营业务具备了增长能力。这对双方都是双赢。”

　　北京大学新闻与传播学院刘国基教授则表示，“广州日报社作为粤传媒的大股东，双方利益是绑在一块的。从整个产业链来看，要走多元化的发展经营之路，比如做各种增值服务，手机报、网络经营等。当然，上市会取得更多资金、获得更多发展机遇，扩大品牌影响力。不过，股东对股市的投资回报盯得比较紧，因而会有更大的经营压力。”

　　粤传媒以印刷为主，同时经营报纸广告、书刊销售等业务。但是，印刷业毕竟属于传统的制造业，其发展潜力和利润增长空间均相对有限。资产重组后，粤传媒主营业务中将增加广告发布、报纸发行、新媒体经营等业务，而且广告业务收入比例将超过印刷业务，成为上市公司主要的收入来源；也将彻底改变上市公司原有业务以印刷为主、盈利能力较差的局面。

　　世纪证券分析师吕丽华表示，“广州日报社把其全部经营性资产都注入到粤传媒了，意味着广州日报对粤传媒的支持力度已经达到最大化。有了实力强大的广州日报社的倾力支持，粤传媒在将来就会实现盈利能力的提升。而广州日报社借粤传媒之平台实现上市，也成为其市场化运作的重要一步。”

　　上市之尴尬

　　业内人士分析，称粤传媒为国内最大的报业上市公司，似乎有点勉强。因为报业集团赖以生存和发展的新闻采编和内容提供，并没有成为资本交易的对象，称其为拥有平面媒体的广告公司或许更准确一些。

　　采编和经营“两分离”的方式，使粤传媒没有可以交易的报业集团应有的版权资产和版权收入，只有相应的采编费用支出。为此，在重组方案中，对实际盈利额未达目标时，大股东对上市公司进行差额补偿的方式进行“兜底”。

　　分析人士认为，与其他没有发行、采编资格的广告公司相比，粤传媒独具一些优势。即使粤传媒销售广告的市场能力不强，广州日报社也有其重要的广告发行渠道。

　　范周认为，报业上市是推进党报改革的重要举措，经营与采编必须“两分开”。盈利的部分由专门的经营部门完成，负责主流舆论内容采编和制作的部门由采编人员完成，这是在市场化过程中保证舆论引导性的必然举措。