【投资者报】2万亿市场诱惑 PE携300亿杀入文化产业

　　深圳市东方富海投资管理公司(下称“东方富海”)创始人陈玮6月份来到北京，匆忙的日程中，一个主要安排，就是帮助一位合作伙伴创立文化产业基金。

　　东方富海并不是唯一参与文化基金的PE，根据《投资者报》记者了解，目前，达晨创投、天图创投、深创投、红杉资本、IDG等PE大佬，都已将目光对准了文化产业。

　　这两年，大摩华莱坞基金、IDG新媒体投资基金、“铁池”文化产业投资基金、中华文化投资基金等相继设立，据不完全统计，目前已经募集及拟设立的文化产业基金数额超过300亿元。

　　“文化创意产业是风险投资的又一座‘金矿’”。作为民营电影发行公司保利博纳的投资人，红杉资本中国基金会创始及执行合伙人沈南鹏(微博 专栏)这样表示他对文化创意产业的看法。

　　六大投资领域

　　对于任何想投资的人来说，文化创意产业都是一座金矿。

　　目前文化部正抓紧起草《“十二五”时期文化产业倍增计划》，希望从完善政策法规体系、实施重大项目带动战略、打造公共服务平台的思路入手，实现“十二五”时期文化产业增加值比2010年翻一番。到2015年，文化产业增加值将达到2万亿元左右。

　　同时，中投顾问发布的《2010~2015年中国文化产业投资分析及前景预测报告》显示，中国内地娱乐及媒体行业将以9.5%的年均复合增长率增长至1100亿美元，大大超过全球2.7%的增长速度。

　　作为淘金者，PE及其携带的300亿元人民币将流向文化产业的哪些领域呢？

　　根据2010年记录在案的VC/PE26起文化产业投资，在这些投资项目中，以网络新媒体、网络游戏、影视为主要投资方向。在26个项目当中，首次融资项目占70%左右。从投资数额来看，主要在1000万到5000万元。

　　据新元文化俱乐部秘书长刘德良介绍，VC、PE最有可能进入以下投资领域：

　　第一，细分领域的价值发现。2007年~2010年，在网络游戏、数字新媒体、影视娱乐等很多方面都拥有成功案例，在2011~2015年之间，很多细分领域非常值得投资机构挖掘，也非常值得企业努力地与投资机构对接。

　　第二，内容、技术、渠道三分天下。我们提到文化产业，绝对不仅仅是内容制作，就像电影一样，绝对不仅仅是制片领域。相关的营销、宣发、院线也都是具有市场价值的。在内容上，除了内容制作企业以外，一些拥有先进技术的公司，比如像移动互联网，有的公司通过自己的技术将芯片植入到手机，随着中国移动的手机就可以进行广泛传播，通过内置软件产生相应收入。

　　第三，计划IPO的企业。在成熟市场中具有独特竞争优势的企业会吸引到VC/PE的关注，快速形成IPO。像小马奔腾，在成熟的市场有了成熟的商业模式，在这个市场中拥有自己独特的竞争优势，这些企业非常容易获得投资机构的关注。

　　第四，整合并购过程中存在的战略性投资机会。像博瑞传播，他们收购的一些移动互联网信息公司、游戏公司，包括未来一些大型企业集团要进行并购，有可能产生并购基金的机会。我判断在未来的1~2年内，中国一定会产生并购性的投资基金，一个重要方向就是在文化领域。

　　第五，大型传媒出版集团改制上市。统计显示，大型出版传媒集团准备上市的企业超过20家。

　　第六，成熟市场的商业模式变革。比如像网络游戏，去年已经有专家分析中国网络游戏市场高度集中、原有商业模式很难再有所增长，产品普遍同质化。网络游戏行业的商业模式变革一旦发生，对投资机构来说就是非常好的投资机会。

　　财富示范效应

　　“除了市场巨大之外，PE涌入文化产业，还有另外一个直接因素，那就是上市公司的财富示范效应。”铁池文化投资基金相关投资人告诉记者。

　　以中国最大规模的民营电影发行公司——北京保利博纳电影发行公司(下称“保利博纳”)为例。作为《神话》、《头文字D》、《龙虎门》、《孔雀》等热门影片的发行人，保利博纳对许多人来说并不陌生。

　　2007年，其获得红杉资本中国基金、海纳亚洲创投基金两家风险投资的融资，首轮融资额为1000万美元，投资比例各占50%；2009年6月，完成第二轮3000万美元的融资，投资机构包括高盛、摩根士丹利、贝恩资本和经纬中国。

　　对于PE的进入价格，保利博纳总裁于冬曾表示，并不算十分理想，但也相当满意，“因为是在金融危机当中，以接近10倍PE进入，第一说明了风险投资看好中国企业，第二也是对博纳两年来成长业绩的一个肯定。”

　　2010年12月9日，博纳影业如愿登陆纳斯达克。上市当日，虽然博纳影业最终破发，但是还是以8.5元、26倍PE成功融资9950万美元。

　　显然，如果以10倍PE进入，到2010年12月上市，红杉资本、经纬创投这些投资机构的收益至少翻番。在利益诱惑之下，自然有众多风投机构涌入文化产业。

　　“这几年我们在国内文化创意市场做过很多投资，国内文化创意市场是非常繁荣的。”这是沈南鹏的亲身感受。

　　PE的投资经

　　不过，并不是每一家PE机构都能获利，如果看不清楚，PE一样容易踩地雷。

　　那么PE如何在文化产业里淘金，而文化企业又如何接近PE呢？

　　据沈南鹏介绍，是否付诸行动关键是对双方都有价值。不是企业需要资金就一定要做股权融资，每个企业做选择的时候都应该慎重。“不要因为我的竞争对手融资，我也融资；或者我这个企业高速成长，我就要融资。”

　　他提醒创业者，要先想想你是否合适，基础有没有打好，现在市场环境是不是允许你高速成长，重要的是保持一个良性的商业模型，不能因为融资带来太多的经营风险。

　　文资网分析师告诉《投资者报》记者，从2010年上市文化企业中PE/VC的投资行为看，文化企业的资源和商业模式决定了资本流向，PE/VC集中在扩张期或成熟期的企业，但未来3~5年，发展趋势将会发生转移——以Pre-IPO阶段为主要目标。

　　“作为行业投资人，我们投资阶段比较靠前，以中期为主，投资机构的经验和人脉可以帮助企业获得健康发展。”华映资本中国区管理合伙人季薇告诉记者。