牌照“扩容” 第三方支付将迎并购潮

　　2011年的最后一天，中国人民银行公布了获得第三方支付许可证（支付牌照）的第三批61家企业名单，至此，我国获得牌照的第三方支付企业达到101家。而此前12月28日有报导称未来第三方支付行业将面临行业高度集中与差异化优势并存的格局，并迎来盈利模式的变革突破。

　　牌照“扩容”，预付卡或成并购重点

　　通过新牌照的发放，不仅中国移动的中移电子商务有限公司、中国联通的联通沃易付网络技术有限公司、中国电信的天翼电子商务有限公司终于如愿以偿，而且在地域上，第三方支付企业也进一步扩展到了重庆、河北等地。

　　在2010年5月和8月，中国人民银行分别两次发放了27张和13张第三方支付牌照。就前两次的发放情况看，在地理布局上，第三方支付企业主要位于沿海一带、西南地区的四川和贵州及内蒙古，并主要集中于上海、北京、深圳等经济发达地区。其中，上海地区获得牌照的第三方支付企业共有14家，居全国之首；北京和深圳各有10家和4家企业获得资格，居于第二位和第三位。我国第三方支付企业多分布在经济较为发达的省市，其电子商务配套产业环境良好，主要与这些地方环境承载能力较强、政府扶持力度较大、经济和人口聚集条件较好有关。此外，经济的发达使这些地方网上购物、商户之间的网上交易和在线支付，以及各种商务、交易、金融、物流和相关的综合服务活动也较为活跃。

　　值得一提的是，尽管此次第三方支付牌照“扩容”明显，但并非所有的业务领域都能感受到阳光普照。据报道，中国人民银行副行长刘士余在中国支付清算协会银行卡基支付、网络支付应用、预付卡工作委员会成立大会上称，预付卡领域企业要充分竞争，并尽快实现业务转型，未来央行在这个领域不会发太多牌照。他说，预付卡领域未来主要靠竞争、重组，优化行业发展。

　　据介绍，近年来，在世界各主要经济区域，预付卡都在以超过真实国民生产总值的增长速度，年复一年地飞速增长。据不完全统计，目前国内预付卡消费主要集中在零售业。全国有30个省市的283个地级以上城市的主要商场发行过封闭式专用预付卡，国内规模以上的零售企业中，预付卡的渗透率已经超过90%，涵盖零售百货、超市、餐饮娱乐等多个行业及领域。据介绍，2010年，我国预付卡规模已经突破了14000亿元，成为全球第二大预付卡市场，国内预付卡产业链已相当完备。从全国格局来看，预付卡市场发展分化明显，京沪在早期已形成了具有影响力的品牌。截至2011年11月，第三方支付企业中，涉及预付卡的已经有14家，专营预付卡的有7家。

　　“在申请第三方支付牌照公示的企业中，预付卡升到了第一位，高达58%，其中地方预付卡申请企业成为央行牌照申请的主力军。”徐锟强调，“相较而言，预付卡产业集中度比较低，企业规模也比较小，风险控制能力比较弱，是未来央行加大监管的一个子领域。”显然，他的这番话在一定程度上印证了中国人民银行对待预付卡的态度。

　　在支付企业并购的浪潮中，预付卡领域很可能将成为支付行业并购的重点，因为预付卡行业利润率高居第三方支付行业第一，除北上广深之外的区域性预付卡企业将有可能被大型第三方支付及预付卡企业收购。

　　第三方支付备受投资者青睐

　　目前支付行业的并购潮已悄然来到。其理由是，作为获牌企业，其并购动机主要来自于市场扩张的需要，业务范围不同的企业进行战略合并，以扩展线下支付、预付费卡、国际支付等业务区域。另外，面对高成长性的第三方支付行业，资本的逐步介入将不可避免，未获牌照企业出于支付牌照的制约，将收购已获牌照的支付企业。

　　事实上，在以第三方支付为代表的金融服务业如雨后春笋般快速发展的同时，其背后的巨大市场自然也获得了VC、PE等各路资本机构的追逐，在众多资金的支持下，第三方支付行业投资案例层出不穷。从市场表现来看，创投及私募股权日益青睐包含大量第三方支付企业与电子商务企业的互联网领域投资。从2010年VC/PE投资机构行业投资分布情况看，2010年，中国创投市场投资共涉及20个行业，其中互联网、IT行业分别披露案例111起、106起，皆占据10%以上投资案例数量比例。在融资金额方面，互联网行业融资总额最高，达到18.31亿美元，占年度创投总额的32%。在TMT（整合科技、媒体和通信的新兴产业）领域，电子商务与其相关的第三方支付是最热门的细分领域。

　　据统计，从地域分布情况看，北京、上海等发达城市的第三方支付企业进行股权融资相对集中。在获得股权融资的19家企业中，上海地区的企业为10家，占比达52.63%。从股权融资规模看，在股权融资的9个案例中，只有一例是战略投资者投资，其余均为VC/PE投资，披露的投资金额总计2.55亿美元。上海地区为融资规模最大的地区，规模达到2.21亿美元，占案例总量的72.49%。未来随着第三方支付企业技术及商业模式的成熟，其投资价值将得到更多认可。据悉，目前包括环迅、汇付天下和快钱等公司都在积极筹备IPO事宜。

　　企业资本运作之道

　　徐锟认为，第三方支付行业的并购重组有其内在的必要性和外在的可行性，因此企业要积极寻找并购整合机会，通过横向的并购和产业链的整合实现企业快速做大做强。那么，在并购的大潮中，第三方支付企业应当如何积极探索资本运作方式，借力外延式扩张做大做强呢？某机构给出了以下三点企业资本运作的策略建议：

　　第一，要合理利用政府杠杆拓展融资渠道，铺平后续融资道路。

　　从第三方支付企业的角度讲，应该深入理解中央和地方产业政策，大力发展政府扶持类项目，积极争取中央和地方政府产业扶持资金。一方面，通过争取政府无偿补贴、贷款贴息、科技专项基金等资金支持，可以有效缓解第三方支付企业发展的资金需求；另一方面，通过寻求政府担保、产业基金投资，可以为第三方支付企业注入政府信用，大大降低后续融资难度，为后续融资铺平道路。

　　第二，要用活股权融资共谋新兴产业机遇，分担企业发展风险。对于新兴的第三方支付企业而言，天使投资、风险投资、上市融资、产业投资基金等股权融资手段能解决企业成长时期对资金的大量需求，同时分担企业成长中的风险，降低利息支出成本，是一种非常有效的融资渠道。作为一项投入时间长，流动性较弱的权益资本，取得风险投资所需的硬性条件较少，只要项目具有发展潜力，能在未来获利，那么就能够得到风险资本的青睐。国外的大部分高科技企业的融资主要是依赖于创新资本的帮助和扶持。

　　对于新兴的第三方支付企业而言，企业面临的技术风险和市场风险很大。股市融资作为高科技企业的权益资本，具有不用偿还本金，不会加重企业债务负担的特点。股市融资非常符合高科技企业本身的高风险性对于筹资的要求。

　　第三，要适度运用债权融资手段，合理配置企业自身资本结构。只有当企业的资本结构处于最佳状态时，企业的总体融资成本才能最小化。因此，企业必须制定最优资本结构政策。第三方支付企业由于其商业规模与客户备付金存管的特殊性，资金的流动性和安全性较差，经营风险很大。因此，债权人将要求高科技企业提供较高的风险溢酬。适度引入政府信用和担保机构的担保，可以有效提高银行贷款的成功率。另外可以选择运用中小企业集合债券、融资租赁、资产证券化等债权融资手段。